調控風口浪尖下 如何看內房安全系數
調控風口浪尖下 如何看內房安全系數
內地樓市實施限售及限價政策。(資料圖片)
評級機構標準普爾將萬達商業評級降至垃圾級別，前景續為負面。標普補充一句，萬達回A前景不明朗，若6至12個月內未能實現，評級或要再下調。按之前私有化時向預先定向集資的一班
投資者承諾，萬達最遲要在明年8月落實回歸A股，否則單是賠息所牽涉金額已相當可觀。奈何，萬達即使早前揚言出售大量項目是為加快回A股而鋪路，惟它們在中證監處理上市審批的排名次序，卻已愈排愈後，最新排位已降至第59位。
似乎，萬達問題已可能超出純商業考慮，最快或要待十九大後，才有定奪。某程度上，萬達目前處境，其實也是部分內房企業要隨時面對的寫照。高負債、高槓桿、多收購，最後在政策上賭輸，或再說得白一點，政治上可能買錯邊，那管是樓市持續交投暢旺，要出問題的，總會有浮現的一天。
《華爾街日報》早前做了個統計，即使內房股今年是欣欣向榮，但負債比率下降後，也談不上屬健康水平。內房股今年債券到期規模約為210億美元，明年增至346億美元，2019年則達640億美元，較今年多出兩倍以上。
無疑，股價走勢扭轉市場預期，今年內地樓市表現，令對內房股持審慎態度的投資者及分析界，錯得有證有據。儘管分析員對內房的前景，勾劃得何等壯觀，但說穿了，大部分都是叫市場買一個更中長期的概念，但從短線看，明年又如何？多隻內房銷售目標加起來，今年其實已變相消耗數以萬億元(人民幣，下同)以上計購買力，明年還再有為數達數萬億元購買力注入樓市嗎？當然純粹樂觀看，汽車市場經過去年大豐收後，今年比預期來得要好，中國人購買力可能的確被大幅低估。
樓市限售、限價政策，短期是沒有放鬆空間，除非內房真的出現問題，甚至有骨牌效應，又或經濟轉差。剩下來最能左右樓市的，假設需求不變，就是資金。中國人民銀行曾高調提及要嚴禁消費信貸進入樓市，內地沒有一個官方統計，只簡單說為數以千億計。但據媒體及券商數字，今年3月起，消費類異常信貸已滾存達六至七千億元，其實很多銀行都已停止常規樓按貸款。問題更需正視在於申請消費類貸款頗容易，簡單上網，以及可先還息後還本，一旦樓市有何差池，問題就更大。
其實內地各行各業都呈一定程度洗牌，包括權力、資金，都被重新配置。以當局今年處理企業問題來看，行業可續風平浪靜，但不代表企業本身可絕對受惠。中央政策目標是穩定、增長及有絕對主導性，內房中，最多來自民企，如買行業整合與大洗牌，筆者仍相信屬央企級才是最具備安全系數。
談財經 - 胡孟青 舊文
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