「戴維斯雙擊」下的銀行股 2017-10-12收藏文章
昨日中午筆者在香港交易所交易大堂接受專訪，討論十月份策略。訪問後，有一位內地媒體朋友在交易所外等候筆者，希望瞭解筆者如何看待第四季度的市場，以及如何看待「戴維斯雙擊」的策略。
美國縮表在即，加息亦將進行。與此同時，美國
亦正進行稅務改革，當中巴菲特也曾提過若幹觀點，稅務改革完成後才賣股票比較有利，現在不妨先持有具備潛質的股份。一系列的事情均扭曲了股票市場的表現，人爲地支撐了市場。
爲甚麽要提「戴維斯雙擊」？首先我們先要瞭解一下甚麽是「戴維斯雙擊」，這種投資策略是指，在低市盈率(PE)買入股票，待成長潛力顯現後，以高市盈率賣出，這樣可以獲取每股收益（EPS）和市盈率(PE)同時增長的效益。
美國利率從近乎零利率，走向全面的加息週期，聯儲局的表態，讓市場對未來加息縮表的預期進一步確認，在預期著息差擴大收入增加的背景下，不少大型國際銀行股，進一步創下美國這輪牛市的新高，而且在過去一年多持續跑贏美國大盤。
另一方面，海外銀行股不斷回購自身股份，也是推升股價繼續向上的因素。隨著美國加息縮表基本確定，全球央行也走向了加息週期，預期海外銀行股的息差繼續擴大，不斷回購也是對自身股價有信心的表現，未來利潤和估值雙雙提升的「戴維斯雙擊」有望延續。
就美國加息來說，投資者預期資金會回流，這本身對美國藍籌股有正面影響，包括息差擴大等因素，而且美國稅務改革也會對銀行股有利，使得相關銀行股有較好表現。而對美國以外的其他海外銀行股來說，有個別情況的因素。另一方面，回購因素也比較重要，主要是公司自己覺得股價被低估了，對股價也是有所支持。
今年6月29日，聯儲局批准了34家美國大型銀行的資本計劃，允許這些銀行將額外資本用於風險緩衝外的股票回購、派息和其他用途。減稅的前景有所改善，而且更加重要的是，不少業界朋友也認爲，稅收改革已經取得了進展，這是兩大主要的推動力，將可推動特定股票上漲，美國財政部在上周發布了一份白皮書，其內容包括財政部有關放寬銀行監管措施的建議等，這份白皮書在銀行業內部代表著一個跡象，表明未來的監管環境將變得更加寬鬆。
對內地投資者而言，通過港股通等方式投資境外銀行股，是一個選擇，從2016年2月開始的港股牛市中，中銀香港、匯豐控股等不少香港銀行股已經翻倍。不過，有研究指出，香港銀行今年上半年交出穩健成績，源於淨息差擴闊及交易額增長加快，撥備前盈利按年增20%。但銀行股股價年內已累升超過30%，未來數月難有新消息帶動板塊顯著向上。故此，未來上升的動力，需要來自息差擴寬，美國加息，始終會觸發香港銀行同業拆息向上，這有機會作爲香港上市銀行股明年的重要盈利主題。與此同時，若香港經濟能持續維持復甦趨勢，「戴維斯雙擊」未來利潤和估值雙雙提升或能應用在不少在香港上市的銀行股。
~TITLE_S~中環人 - 溫天納 2017年10月12日 舊文
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