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2017年10月12日 星期四

財經評論 2017年10月12日

財經評論 2017年10月12日

財經評論:第四季投資主題


■美股估值漸貴,第四季美股料跑輸歐洲及日本股市。 資料圖片



港股連升8個月,美股更將進入第9年升市,聯儲局壠動縮表及加息,形勢看似複雜,但有兩大主題:1)弱美元、2)市場尋息將牽引著第四季的投資部署。

美元牛市平均壽命大概6至7年,此潮牛市由2011年開始,至今已是

老牛一隻。另外,特朗普上任之初已急不及待公開評論美元匯率過高,顯而易見,特朗普想利用弱美元作為保衛美國貿易實力。

弱美元會令部份資金撤出美元資產,卻造就了亞太(日本除外)及新興市場(亞洲除外)的股市。現在全球經濟正在同步復蘇,亞太(日本除外)、中國及亞洲以外的新興市場經濟都已明確見底回升,企業盈利亦有改善,因為美元轉弱而減持美元資產的資金,便會順理成章轉投這些市場。

聯儲局所公佈的息口點陣圖顯示,預測較長遠息率將會在3%水平徘徊,比起2007年所見的5.25%低了很多,顯示息口偏低會持續一段時間,這將令債券投資仍有吸引力。債券投資應選取較短期(5年或以內)因為債價受息口上升的影響較少。成熟市場政府債的孳息已低無可低,在全球央行開始收水之時更不應沾手。反而因為全球經濟復蘇,企業違約減少,投資者可選擇一些大企業的次級債,甚或一些屬BBB級(中級風險投資級別債券)至BB級(非投資級別)的債券來投資。

股票方面,美股估值漸貴,歐洲及日本同步復蘇,所以第四季歐洲及日本股市將會跑贏美國股市。行業方面,歐洲的消費股受強歐元的影響較少,歐洲低息環境亦對此類股份有利。日股方面,除了受寬鬆貨幣政策支持,經濟基調亦正在改善,一些與消費相關的日股都值得留意。

鄧威信
星展銀行(香港)高級證券策略顧問及豐盛私人客戶投資顧問主管

鄧威信
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