財經評論：第四季投資主題
■美股估值漸貴，第四季美股料跑輸歐洲及日本股市。 資料圖片
港股連升8個月，美股更將進入第9年升市，聯儲局壠動縮表及加息，形勢看似複雜，但有兩大主題：1）弱美元、2）市場尋息將牽引著第四季的投資部署。
美元牛市平均壽命大概6至7年，此潮牛市由2011年開始，至今已是
老牛一隻。另外，特朗普上任之初已急不及待公開評論美元匯率過高，顯而易見，特朗普想利用弱美元作為保衛美國貿易實力。
弱美元會令部份資金撤出美元資產，卻造就了亞太（日本除外）及新興市場（亞洲除外）的股市。現在全球經濟正在同步復蘇，亞太（日本除外）、中國及亞洲以外的新興市場經濟都已明確見底回升，企業盈利亦有改善，因為美元轉弱而減持美元資產的資金，便會順理成章轉投這些市場。
聯儲局所公佈的息口點陣圖顯示，預測較長遠息率將會在3%水平徘徊，比起2007年所見的5.25%低了很多，顯示息口偏低會持續一段時間，這將令債券投資仍有吸引力。債券投資應選取較短期（5年或以內）因為債價受息口上升的影響較少。成熟市場政府債的孳息已低無可低，在全球央行開始收水之時更不應沾手。反而因為全球經濟復蘇，企業違約減少，投資者可選擇一些大企業的次級債，甚或一些屬BBB級（中級風險投資級別債券）至BB級（非投資級別）的債券來投資。
股票方面，美股估值漸貴，歐洲及日本同步復蘇，所以第四季歐洲及日本股市將會跑贏美國股市。行業方面，歐洲的消費股受強歐元的影響較少，歐洲低息環境亦對此類股份有利。日股方面，除了受寬鬆貨幣政策支持，經濟基調亦正在改善，一些與消費相關的日股都值得留意。
鄧威信
星展銀行（香港）高級證券策略顧問及豐盛私人客戶投資顧問主管
鄧威信
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