《拆局麒想－林嘉麒》延長石油（３４６）Ｎｏｖｕｓ項目極具前景
《拆局麒想－林嘉麒》延長石油（３４６）Ｎｏｖｕｓ項目極具前景
《拆局麒想》逆市中選股難，優質股也難免受到跌市的衝擊。能源股受惠國際能源供應緊張
，有其韌性。其中，國企石油股投資風險相對較低。相信大部分投資者均以中石油
（
００８５７）、中石化（００３８６）、或者中海油（００８８３）入手，不說不知，細價選
擇有延長石油（００３４６）。公司是從事勘探及開發石油和天然氣的四大國有企業之一的延長
石油集團持有。首先要知道，延長石油集團位居２０２１年《財富》世界５００強企業第２３４
位，從事勘探及開發石油和天然氣，透過全資子公司延長石油國際（００３４６）在國際市場上
積極找政治穩定地區尋求並購機會，銳意成為中型國際能源企業。
現時公司主要從事兩大業務：一、石油及天然氣之勘探、開採及營運；二、燃油買賣及分銷
。上遊業務方面，延長石油國際主要透過其加拿大全資附屬公司Ｎｏｖｕｓ在加拿大薩斯喀徹爾
省及阿爾比省擁有在產中的油田，從事收購、勘探、發展及生產原油及天然氣業務。下遊業務方
面，延長石油國際透過其持有７０％股權的附屬公司，河南延長石油銷售有限公司，於國內河南
省從事批發、零售、儲存及運輸成品油業務，並已獲授於中國內地分銷及銷售成品油之有效許可
證。集團亦於中國浙江舟山及深圳分別成立油品貿易公司，以拓展油品貿易業務，成為新的利潤
增長點。
業績方面，延長石油今年上半年有亮點，Ｎｏｖｕｓ於加拿大西部經營油氣勘探、開採及生
產業務，整體運營表現平穩。期內，Ｎｏｖｕｓ油氣銷量同比增加５９﹒４％至約３２﹒２８億
當量桶，貢獻收入同比增加１７３％至約２﹒０５億港元，單桶淨收益為每桶２５﹒２加元，達
到歷史高水平，淨收益為８１３萬加元比去年同期增加近１倍。期內，提前獲得３口新進的鑽井
許可，而投產９口新井，目前完成鑽井１６口，並將於第三季度投產。由於Ｎｏｖｕｓ動態追蹤
原油價格變化，制定出錯峰銷售的策略，能夠在原油價格高點時釋放庫存，期內增加銷售收入
３４萬加元。因此，集團期內收入受Ｎｏｖｕｓ帶動，受惠於商品價格上漲及產量增加，整體收
入約９３﹒４億港元。另外，中國油品及副產品貿易業務收入為９１﹒３億港元。總括來說，河
南延長石油銷售於回顧期內表現良好。長遠來說，公司確實具一定的投資價值。
股價低迷，價值被低估，也有其原因。上半年業績，由於旗下延長浙江涉及若幹宗未決訴訟
，以致抵銷了Ｎｏｖｕｓ所帶來的銷售增長，令集團期內錄得３５８０萬港元虧損。事實上，若
撇除延長浙江因訴訟導致暫停業務數月所帶來的損失，集團其他業務是錄得可觀增長的。因此，
股價也受到影響。近日案件正開審，不排除訴訟完結後，股價有望重回合理值。近月一直橫行於
５仙，似乎相關壞消息也被大部分消化掉。當然，有危才有機，投資者小注博時也注意風險。
《元宇證券基金投資總監 林嘉麒》
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