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2022年9月14日 星期三

拆局麒想 - 林嘉麒 2022年9月14日

拆局麒想 - 林嘉麒 2022年9月14日


《拆局麒想-林嘉麒》延長石油(346)Novus項目極具前景

《拆局麒想-林嘉麒》延長石油(346)Novus項目極具前景

  《拆局麒想》逆市中選股難,優質股也難免受到跌市的衝擊。能源股受惠國際能源供應緊張

,有其韌性。其中,國企石油股投資風險相對較低。相信大部分投資者均以中石油



00857)、中石化(00386)、或者中海油(00883)入手,不說不知,細價選

擇有延長石油(00346)。公司是從事勘探及開發石油和天然氣的四大國有企業之一的延長

石油集團持有。首先要知道,延長石油集團位居2021年《財富》世界500強企業第234

位,從事勘探及開發石油和天然氣,透過全資子公司延長石油國際(00346)在國際市場上

積極找政治穩定地區尋求並購機會,銳意成為中型國際能源企業。

 
  現時公司主要從事兩大業務:一、石油及天然氣之勘探、開採及營運;二、燃油買賣及分銷

。上遊業務方面,延長石油國際主要透過其加拿大全資附屬公司Novus在加拿大薩斯喀徹爾

省及阿爾比省擁有在產中的油田,從事收購、勘探、發展及生產原油及天然氣業務。下遊業務方

面,延長石油國際透過其持有70%股權的附屬公司,河南延長石油銷售有限公司,於國內河南

省從事批發、零售、儲存及運輸成品油業務,並已獲授於中國內地分銷及銷售成品油之有效許可

證。集團亦於中國浙江舟山及深圳分別成立油品貿易公司,以拓展油品貿易業務,成為新的利潤

增長點。
 
  業績方面,延長石油今年上半年有亮點,Novus於加拿大西部經營油氣勘探、開採及生

產業務,整體運營表現平穩。期內,Novus油氣銷量同比增加59﹒4%至約32﹒28億

當量桶,貢獻收入同比增加173%至約2﹒05億港元,單桶淨收益為每桶25﹒2加元,達

到歷史高水平,淨收益為813萬加元比去年同期增加近1倍。期內,提前獲得3口新進的鑽井

許可,而投產9口新井,目前完成鑽井16口,並將於第三季度投產。由於Novus動態追蹤

原油價格變化,制定出錯峰銷售的策略,能夠在原油價格高點時釋放庫存,期內增加銷售收入

34萬加元。因此,集團期內收入受Novus帶動,受惠於商品價格上漲及產量增加,整體收

入約93﹒4億港元。另外,中國油品及副產品貿易業務收入為91﹒3億港元。總括來說,河

南延長石油銷售於回顧期內表現良好。長遠來說,公司確實具一定的投資價值。

 
  股價低迷,價值被低估,也有其原因。上半年業績,由於旗下延長浙江涉及若幹宗未決訴訟

,以致抵銷了Novus所帶來的銷售增長,令集團期內錄得3580萬港元虧損。事實上,若

撇除延長浙江因訴訟導致暫停業務數月所帶來的損失,集團其他業務是錄得可觀增長的。因此,

股價也受到影響。近日案件正開審,不排除訴訟完結後,股價有望重回合理值。近月一直橫行於

5仙,似乎相關壞消息也被大部分消化掉。當然,有危才有機,投資者小注博時也注意風險。

《元宇證券基金投資總監 林嘉麒》
 
*筆者並未持有上述股份
 
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