陸羽仁 BLOG 2013年5月15日
「正常」不遠?
2013/5/15 上午 09:33:32
網誌分類: 經濟
美股杜指又升123點，今早日股借日圓再跌大升300點以上，股市升、債市升、美元升、商品跌，CNBC形容這是「格格不入」的市場，因為如果經濟好應該商品都升，但股市升商品唔升不協調。我就話美股日股美債都係因放水而升，而美國經濟相對好，但全球復甦好慢，在美元升的前景下，商品唔升都好合理，所有「唔合理」的現象，都可以在央行大放水這個扭曲暗物質中找到原因。
近期市場的怪異在於偏離過往在「風險投資」(risk on)和「避險投資」(risk off)轉移的模式，過去玩風險投資時，美元跌，風險資產如股票和商品皆升; 到轉玩避險投資時，美元升，風險資產如股票和商品皆跌。如今表面上係玩風險投資，但美元不跌反升，但商品卻下跌。我估係和美元暗中轉強有關，市場不斷在賭美元將會大轉勢。
德銀 G10貨幣策略師Alan Ruskin話，市場用作資助炒作的貨幣(funding currency，即借貸來支持炒作的貨幣)係那種股票升佢會跌的貨幣，如今人們好抗拒搵美元作資助炒作貨幣，因為美國的基本因素好過好多其他國家，所有事情都和基本因素有關。
無論如何，從美元上升的走勢可見，「更正常」的日子可能距離不遠。即係話美國第二季經濟若比想像中好，美國復甦步伐再確認，美元進一步強勢，可能聯儲局無放咁多水的「正常日子」開始出台，到時美股會點真係好難估，放水減少會令股市跌，復甦來臨會令股市升，一加一減或許只是調整而非崩盤，但其他靠低息生存的泡沫市場就有危機啦。
美國昨日公佈4月份小型企業信心指數攀升2.6點，升至92.1點，創半年來新高，杜指借此數據再炒高124點至15215點；標普500指數漲17點，造1650點，齊齊刷新收市最高紀錄。
美股牛氣沖天，投資美股者啖啖沙糖。相對而言，中國股市就跌完又跌，股民啖啖…後市更係無運行居多。昨日摩根大通銀行指中國4月份的經濟數據表明內需疲軟，顯示中國固定資産投資增速意外放緩，而且工業産值不及預期，將中國第二季度經濟增長預期從8%下調為7.8%，將全年預期從7.8%下調為7.6%。而美國銀行的一份調查報告亦顯示，14個月以來首次出現絶大多數基金經理預計中國經濟增長放緩，對大宗商品期貨市場的情緒也達到4年多以來的悲觀水準。
美國銀行對基金經理的調查報告顯示，29%的受訪者減持了資産倉位至2008年12月以來的最低水準。四分之一的受訪者認為中國經濟「硬著陸」將是威脅投資的最大風險。美銀美林投資策略師比爾頓(John Bilton)表示，該行預計中國不會出現經濟硬著陸，但投資者對中國的擔心情緒顯著提高，至少應該為避險做一些準備。
據美銀美林最新調查，投資者基於中國增長放緩和全球持續低通脹因素，已減持大宗商品的持倉比例降至四年新低。美銀美林稱，資料顯示基金經理正將資者從大宗商品和包括中國等新興市場撥到歐美股市及債券。我估在這種對中國負面情緒改變前，港股都係炒波幅而矣。
陸羽仁
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