萬順昌發盈喜之後
2013/6/19 8:49:58
網誌分類: 經濟
我的全年首選股票萬順昌(1001)
，將於周四宣佈年度業績，日前，公司發表了盈喜，預期盈利大幅增長，令股價在弱市中保持強勢。 我去年底在本欄選出萬順昌為今年首選股票時，股價剛升越七十仙，不久之後，股價便升越86仙目標價。今年初，我把目標價提高至一元，很快也達標。近期風大浪大，萬順昌仍維持在1.1元以上，偶爾還升上1.2元，創一年新高，反映出市場愈來愈多人了解到萬順昌的優點。
公司盈喜是這樣說的，「大幅上升主要由於我們積極推行一項利潤管理模式，按增加之經濟價值更審慎挑選合適業務，致令我們的核心鋼材業務於本年度的財務表現大幅改善所致。」我的理解是，公司在接單時更加審慎，同時在鋼材價格做好對沖，以便鎖定利潤，不受鋼材價格波動影響。
萬順昌是本港老牌的鋼材代理商，為行內龍頭，近年鋼材價格大跌，公司曾經「蝕底」照顧客戶，某年大幅虧損，之後，在選客及價格對沖方面做足工夫，因此，去年度下半年，公司的盈利大幅改進，今年度上半年，盈利保持良佳勢頭及恢復派中期股息。公司上半年度每股賺7仙多，派息23仙，我估計全年有機會賺20仙，派息6仙。
若高價回購屬利好訊息
管理層有眾多發展大計，派息比率可能只維持於三成左右，因此，現價表面上不算很吸引，而當股價升上1.2元時，也引來較多獲利回吐。早前在90餘仙至一元，萬順昌不斷在市場回購股份，但升上一元之後，已沒有這樣做。我認為這個回購範圍將是重要支持區，若宣佈業績之後公司續在更高價位回購股份，則是另一個利好訊息。
新一年仍是萬順昌的高增長年，由於基數已高，盈利不可能再以倍數上升，但高雙位數字的增長，應可達到，我的樂觀心態是建基於公司的業務更多元化，除了核心的鋼材業務之後，公司開展其他建築材料業務及廚浴業務，符合本港及珠三角大興土木的大潮流，而公司在澳門金光大道超豪酒店業取得眾多合同。
鋼材業毛利率較低，只有幾個巴仙，但廚浴的毛利率高達20多個巴仙，這是高增長的亮點。短期內，市場可能會因計算萬順昌股息率而壓抑升勢，但每次回吐，都是買入和回補的機會。
曾廣標
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