《大行報告》花旗：龍湖(00960.HK)增長穩定 升目標價至16.94元
2013-06-19 11:00:13
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花旗認為，自龍湖(00960.HK)於2011年下半年作出戰略調整後，包括更廣泛的城市覆蓋、更合理的項目規模、以及加大城市中心的地段，其表現領先同業，並開始轉化為穩定的銷售勢頭。在其渠道逐漸增強下，集團今年首5個月實現銷售181億元人民幣，按年升40%，且已達到全年目標的40%，該行相信可以實現目標。再者，在逐漸擴大的銷售框架下，花旗有信心集團可以達到穩定的銷售增長和現金流管理。
龍湖積極的土地儲備在去年至今領先行業，總建築面積達1190萬平方米，成為二線企業中的首位；在土地價值升溫的情況下，證明龍湖是明智的。花旗指，此舉可減輕目前土地市場競爭所帶來的壓力。由年初至今，上海寶山及大連等收購都可帶來滿意的利潤率，同時可配合其擴大地域的策略。集團自去年下半年起已進入長沙、昆明及大連等新市場。
反映2011年和2012年上半年市場的降價，集團預期利潤率在今年和明年上半年達至低穀。換言之，受惠於其自去年以來具質量的收購逐步開始發售，龍湖預計合約銷售利潤率將在2013財年恢復至30%以上。
該行相信，龍湖經過2012-13財年的過渡，已經完全步入正軌。有別於尋找銷售迅速增長的同業，集團以在長期更為強大及平衡的可持續核心競爭力、產品或項目的定位，地域框架，專業的管理，以及低成本融資投資物業作為目標。其估值比過去要求較低，評級「確信買入」，目標價由16.88元上調至16.94元。(ji/u)
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