談國論企 - 黎偉成 2013年9月25日
即市新聞
25/09/2013 10:11
《談國論企－黎偉成》人民幣貸款三季度同比復增支持實體經濟發展
《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構人民幣貸款增長淨額，於２０１３年８月份
延續７月份同比增長，扭轉６月及５月份之跌勢，估計此況不變，乃因(ｉ)總理李克強力指貨
幣政策「既不放鬆也不收緊銀根」，意味中央透過商業銀行在支持實體經濟的政策的強烈決心，
和(ｉｉ)資本投資(不含農戶)之穩快增長和消費品零售速度持續提升，結合商品出口和製造
業於同期有明顯的改善，使國內生產總值(ＧＤＰ)確保預期穩增之勢。需要一而再指出者，為
：金融機構得繼續嚴格控制和管理好貸款素質以防範風險或然衝擊，更要適應央行的(ｉ)利率
市場化等連串改革與開放，及(ｉｉ)配合今後作出的退市部署與按排。
＊經濟前景值得憧憬＊
貸款來自中國人民銀行所發布最新資料，最新發展的重點有：(一)金融機構人民幣貸款增
長淨額於２０１３年８月份達７１１３億元的同比增加７４億元或１﹒５％，漲幅顯然相對有限
，唯是此之與７月份所達的６９９９億元同比增１５９８億元或２９﹒５９％，已為連續兩個月
之增，扭轉二季度６月８６０５億元及５月份６６７４億元同比分別減少６﹒４％與１５﹒８％
之劣勢，而７月份相對於６月份之數８６０５億元出現月環比減少１６０６億元或１８﹒６％，
相對於２０１２年７月份所達５４０１億元和較對上一個月的６月份９１９８億元(見表一)按
月比較減少３７９７億元或４１﹒２％，可見相關季節性減少的情況是有改善和並非表面上之看
似「惡化」，反映出以商業銀行為主的金融機構於三季度之前兩個月再度強化對實體經濟的融資
支持力度，由是經濟之於２０１３下半年甚至２０１４年亦值得憧憬。
特別需要指出者，為(１)金融機構的人民幣貸款於２１０３年７及８月份的累計額達
１﹒４１１２萬億元，較２０１２年同期所達１﹒２４４萬億元，同比增加１６７２億元或
１３﹒４％，相對於２０１３年二季度累計額度２﹒３２萬億元，相對於２０１２年同期之
２﹒３９４９萬億元只是增加３％，便可以在另一個角度印證到金融機構於下半年對實體經濟的
支持力度有增無減。
(２)人民幣貸款增長淨額於８月份之數於社會融資總額１﹒５７萬億所佔比重４５﹒３％
，相對於７月份達７月份６９９９億元於社會融資總額８０８８億元佔比８６﹒３５％，來得合
理得多，而１－６月份的累計額度５﹒０８萬億元在社會融資總額中所佔比重回落至剛好一半、
一半之５０％，５月份的５６﹒０８％佔比約逾６個百分點，但傳統信貸在社會融資仍扮演相當
重要的支持和協調角色。
再從金融機構的人民幣貸款增長淨額結構作解讀，亦可印證金融機構支持實體經濟之說不虛
：(二)對住戶貸款淨增加額度於８月份達３３８７億元，較７月份所增３０６７億元月還比多
增３２０億元或１０﹒４３％，於總額７１１３億元所佔比重亦由上月的３７﹒９２％增至
４７﹒６％，更高於１－６月累計淨增２﹒０７萬億元之佔比４０﹒７４％，其中(ａ)短期貸
款１４７９億元，較７月份１１１６億元多增３６３億元或３２﹒５％，於整體住戶貸款佔比由
７月份之３６﹒３８％增至４３﹒６６％，亦高於上半年之４０﹒８６％，會是用於消費購物，
而(ｂ)中長期貸款增加８６２億元，則較７月份１９５１億元月環比少增１０８９億元或
５５﹒８％，可見投資特別是置業需求回落；
(三)對非金融企業及其他部門貸款於８月份淨增加３７３２億元，略少於７月份的
３９２０億元，主要受到短期貸款增１４６４億元和較上月之２２８４億元明顯減少８２０億元
或３５﹒９％所致，而中長期貸款所增的２３１２億元，與７月份的２４３１億元相去不遠，顯
資本投資不弱，加上票據融資減少１２５億元，反映公司企業的短線資金狀況有改善。
＊公司企業增強各式社會融資乃良性表現＊
正正因為公司企業以至居民對傳統銀行信貸增長保持穩勢，由是(四)廣義貨幣供應Ｍ２，
於８月份餘額１０６﹒１２萬億元的同比增長１４﹒７％，較７月份１０５﹒２４萬億元的
１４﹒５％漲幅多增０﹒２個百分點，所增之數較７月份相對６月份１０５﹒４５萬億元(見表
三)的１４％所多增凡０﹒５個百分點為低。由是可見銀行信貸於國民實體經濟發展中，仍扮演
十分重要融資角色，而(１)信托貸款、(２)委托貸款之倍增，和(３)企業債券融資、(４
)未貼現銀行承兌匯票亦基本保持高增長勢頭，同樣惹人注目者為(５)外幣貸款同樣倍增
，僅(６)非金融企業境內股票融資有待改善，顯示中國人民銀行力促金融機構審慎控制貸款素
質，和在不同層面、多渠道的融資強化對實體經濟的支持，漸進式改革持續。
要重申之一個觀點，為人民幣貸款增長淨額漸放緩和由不同渠道的社會融資取代，並非壞事
，理由為(五)在香港上市之一眾內銀股，非利息收入於２０１２年於整體收入的佔比大致處於
１５％至２２％，與頗不少跨國銀行集團之４５％至５０％，相去甚遠，有需要作出改進，其中
重點做法是強化服務需求貸款，與表外理財等業務。
相信金融機構的人民幣貸款增長淨額及同比增長相對放緩，該有利(六)人行今後必然會作
出的退市政策和相關行動。中國的ＧＤＰ由受美國次按爆破引發的環球經濟衰退而不得不作出的
穩快增長，轉為現時在已建雄厚基石下作出更為踏實的穩定增長，人行之退市，相對於聯邦儲備
局部署之減購至停購之退市，更具條件。此亦使中國的經濟更順當地回復常規狀態，好事也！
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：金融機構人民幣新增貸款淨額進度
淨貸款額度(億元)累計額度(萬億元)
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８月２０１３７１１３６﹒４９
７月２０１３６９９９５﹒７８
６月２０１３８６０５５﹒０８
５月２０１３６６７４４﹒２１
４月２０１３７９２７３﹒５５
３月２０１３１﹒０６萬億元２﹒７６
２月２０１３６２００１﹒６９
１月２０１３１﹒０７萬億元１﹒０７
１２月２０１２４５４３８﹒２
１１月２０１２５２２９７﹒７５
１０月２０１２５０５２７﹒２３
９月２０１２６２３２６﹒７２
８月２０１２７０３９６﹒１
７月２０１２５４０１５﹒４
６月２０１２９１９８４﹒８６
５月２０１２７９３２３﹒９３
４月２０１２６８１８３﹒１４
３月２０１２１﹒０１萬億元２﹒４６
２月２０１２７１０７１﹒４５
１月２０１２７３８１７３８１億元
１２月２０１１６４０５７﹒４７
１２月２０１０４８０７７﹒９５
１２月２００９９﹒５９
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＃億元
表二：人民幣貸款淨增長季度變化(萬億元計)
表二：人民幣貸款淨增長季度變化(萬億元計)
淨貸款額度國內生產總值ＧＤＰ
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２Ｑ╱２０１３２﹒３２７﹒５
１Ｑ２０１３２﹒７６７﹒７
４Ｑ２０１２１﹒４８７﹒９
３Ｑ２０１２１﹒８７７﹒４
２Ｑ２０１２２﹒４７﹒６
１Ｑ２０１２２﹒４６８﹒１
４Ｑ２０１１１﹒７９８﹒９
３Ｑ２０１１１﹒０２９﹒１
２Ｑ２０１１１﹒９３９﹒５
１Ｑ２０１１９﹒７
２０１１１０﹒３
２０１０７﹒７
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表三：２０１３年８月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)１０６﹒１２＋１４﹒７％＋０﹒２
狹義(Ｍ１)３１﹒４１＋９﹒９％＋０﹒２
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒４９＋９﹒３％
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２０１３年７月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１０５﹒２４＋１４﹒５％＋０﹒５
狹義(Ｍ１)３１﹒０６＋９﹒７％＋０﹒７
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒４４＋９﹒５％
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２０１３年６月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１０５﹒４５＋１４％－１﹒８
狹義(Ｍ１)３１﹒３６＋９﹒１％－２﹒２
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒４２＋９﹒９％
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２０１３年５月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１０４﹒２１＋１５﹒８％－０﹒３
狹義(Ｍ１)３１﹒０２＋１１﹒３％－０﹒６
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒４３＋１０﹒８％
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２０１３年４月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)１０３﹒２６＋１６﹒１％０﹒４
狹義(Ｍ１)３０﹒７６＋１１﹒９％０﹒１
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒５６＋１０﹒８％
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２０１３年３月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)１０３﹒６１＋１５﹒７％＋０﹒５
狹義(Ｍ１)３１﹒１２＋１１﹒９％＋２﹒４
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒５７＋１２﹒４％
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２０１３年２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)９９﹒８６＋１５﹒２％－０﹒７
狹義(Ｍ１)２９﹒６１＋９﹒５％－５﹒８
貨幣流通量(Ｍ０)６﹒０３＋１７﹒２％
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２０１３年１月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)９４﹒４８＋１３﹒９％－０﹒２
狹義(Ｍ１)２９﹒５９＋６﹒５％－０﹒６
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒２４＋１０﹒７％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１２年１２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)９４﹒４８＋１３﹒９％－０﹒２
狹義(Ｍ１)２９﹒５９＋６﹒５％－０﹒６
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒２４＋１０﹒７％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１２年９月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)９４﹒３７＋１４﹒８％＋１﹒３百分點
狹義(Ｍ１)２８﹒６８＋７﹒３％＋２﹒９百分點
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒３４＋１３﹒３％
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２０１２年６月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)９２﹒５＋１３﹒６％＋０﹒４百分點
狹義(Ｍ１)２８﹒７５＋４﹒７％＋１﹒２百分點
貨幣流通量(Ｍ０)４﹒９３＋１０﹒８％
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２０１２年３月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)８９﹒５６＋１３﹒４％＋０﹒４百分點
狹義(Ｍ１)２７﹒８＋４﹒４％＋０﹒１百分點
貨幣流通量(Ｍ０)４﹒９６＋１０﹒６％
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２０１１年１２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)８５﹒１６＋１３﹒６％＋０﹒９百分點
狹義(Ｍ１)２８﹒９８＋７﹒９％＋０﹒１百分點
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒０７＋１３﹒８％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１０年１２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)７２﹒５８＋１９﹒７％＋０﹒２百分點
狹義(Ｍ１)２６﹒６６＋２１﹒２％－０﹒９百分點
貨幣流通量(Ｍ０)４﹒４６＋１６﹒７％ＮＩＬ
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資料來源：中國人民銀行
整理：黎偉成
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