陸羽仁 BLOG 2013年9月25日
睇淡大市
2013/9/25 上午 09:20:14
網誌分類: 經濟
美股隨著利好與利淡消息窄幅波動，走勢繼續偏軟。總統奧巴馬話伊朗提出的建議可能為達成「有意義的協議」，為解決伊朗核項目衝突打下基礎。美股中午由跌轉升。
美國聯邦住房金融局(FHFA)宣佈，7月的房價指數較上月增長1%，高過市場預期的0.7%。而7月凱斯-希勒(Case-Shiller)美國20個大城市房價指數(經季調)環比增長0.62%則差過預期的0.8%。至於9月消費者信心指數為 79.7點，略低過預期的80。較上月的81.5，則有明顯下降。
紐約聯儲銀行行長杜德利(William Dudley)再就聯儲局何時退市講話，大市中段橫行，之後由升轉跌。杜指收市跌67點，收15335點，标普500指數跌4點至1697點。6%。
杜德利周一講過，決定聯儲局何時收水，要睇美國經濟數據。但由於經濟改善及失業下降仍未達標，聯儲局「可以等待一段長時間」(could wait a long time)。
他昨日在紐約演講時重申聯儲局市席伯克上周FOMC議息會議後的講話，當局會基於今年年底美國經濟會有改善的預期，可能會於今年年底啟動退市。而他本人則「肯定不希望排除」今年晚些時候開始縮減債券購買計劃的可能性。
其後，他補充：美國經濟進展仍然非常緩慢(slack)，勞動市場仍未能夠說得上係健康，經濟可能出現與聯儲公開市場委員會(FOMC)預期的「重大差距」(diverge significantly)，(當局以此作為何時開始退市的準則)，以及量化寬鬆(QE)會因為經濟未及FMOC的預期而延長。雖然杜德利的說話顯得非常鴿派(Dovish)，但美股在他的講話後仍然下滑了幾個點，債市亦由升轉跌。
美股已經連跌四日，杜指累跌超過330點。睇網上轉載，發現唔少淡友已經開始磨拳擦拳，作好沽空的準備。TJM Institutional Services 總裁Jim Iuorio在twitter上發表的有一篇為何睇淡大市的文章都幾值得講下。
佢話聯儲局的動向仍然係影響大市動向的最強力量。聯儲局決定暫不退市，呢個係利好大市消息，然而美股彈一彈，創新高後就回調，且連跌四日，反映美股停留在調整階段。
毫無疑問，伯南克拒絕退市，對股市係好消息，再加上一向反對QE的薩默斯(Summers)退出競逐下任聯儲局主席一職，如無意外，現任的聯儲局副主席耶倫(Janet Yellen)將成為伯南克繼任人。她與伯南克在貨幣政策上的態度一致，估計美國未來的貨幣政策仍然繼續寬鬆。對股市來說，自然係好消息。
問題係，已經發生(暫不退市)，以及已預見將會發生(繼續寬鬆)的「好事情」，其實已經全部反映在大市的現價上，即係美股現時處身的高峰。而大市維持在現時水平的風險，要遠遠大於回報。因些，睇淡贏面大過睇好。
至於什麼時候沽空？Jim Iuorio認為當標普500指數12月期指跌穿1688點，係最好的沽空時機，下一級目標係1655點，不過，如果標普500指數升上1710點的話，就說明他睇錯市，升市方向未改。
陸羽仁
(我不在港，暫停答問)
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