缸邊麗評 - 熊麗萍 2014年2月14日
即市新聞
14/02/2014 11:50
《缸邊麗評－熊麗萍》港股Ａ股關連性暫減，惟走勢不會完全脫勾
《缸邊麗評》港股於上月中以來已不再跟貼內地Ａ股走勢。今年以來恆指最低位是本月５日
的２１１９７水平，國企指數則是本月４日的９５５２點，距離今年高位仍分別相差５％及９％
，反觀上證指數於上月２０日跌穿２０００點水平之後，已逐步回升至年初的高位。
從宏觀經濟角度來看，內地Ａ股對港股的影響及關係應沒有改變，筆者相信這個差異主要是
與資金因素有關。在新春假期前，港元匯價持續偏軟，新興市場匯價下挫，市場憂慮港股受牽連
，令資金流出香港。反觀內地在春節前的資金壓力非如預期般嚴重，加上內地投資者十分敏感的
ＩＰＯ重啟問已見紓緩，本月亦不再有新股推出，令Ａ股得以逐步回升。
筆者預期這個情況短期內仍存在，當中最主要因為人大、政協會議將於３月初召開，內地市
場對兩會的憧憬較香港為大，加上本港上市公司即將進入業績公布周期，大型藍壽股業績與預期
是否有分別，均足以影響相關股份股價及指數表現，令Ａ股及港股的關連性暫時減低。
＊內銀股或借業績造好＊
根據過往記錄，內銀Ｈ股在業績公布後，往往有明顯升幅，這主要因為本地及外資對內銀的
壞帳、息差問題都較悲觀，而業績公布大多非如預期般差。若今次內銀股業績不致太壞的話，大
行又將盈利預測調高，而股價在現水平的反彈幅度仍有限的話，內銀股屆時可借業績造好，亦令
恆指及國指表現與內地Ａ股有差異。但筆者對於內銀股今年表現遜於大市的看法則未有改變。
另一方面，近日內地Ａ股已經朝著兩會方向投資，預期政策受惠的軟件、新材料、藥業股已
有明顯追捧，而本港上市的中資股尚未因為兩會召開而有明顯反應，加上內地Ａ股與政策相關的
不同類型選擇較多，反觀香港的選擇則較有限。因此，Ａ股及中資股對政策的反應亦有部分差異
。
＊政策受惠股趁調整吸納＊
不過，人大會議上發布的政府工作報告亦將就２０１４年的經濟增長訂定一個指標，這對內
地及港股整體的投資氣氛及大市走勢的影響亦較一致，而中資股在港股的比重不斷加大，港股短
期受上述因素影響或有不一致的表現，但兩者的走勢並不會完全「脫勾」。
內地Ａ股近日對兩會的憧憬而上升的板塊，筆者認為仍有其參考價值。事實上，兩會政策方
向亦不會偏離三中全會的內容，因此，政策受惠股近日的調整也提供了吸納機會，維持對環保
(尤其是有助改善環境質素的汙水、廢物處理、潔淨能源股)、醫療、及新經濟相關股份的投資
價值。光大國際(００２５７)、京能清潔能源(００５７９)仍為首選，?凰醫療
(０１５１５)、四環醫藥(００４６０)以及現金強及透過併購增長的科網股(電子商貿、軟
件、網遊股)升勢有望持續。《友達資產管理董事熊麗萍》
(網址：ｗｗｗ﹒ａｍｉｃｕｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
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