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2014年3月21日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2014年3月21日

拉闊投資 - 曾廣標 2014年3月21日

碧桂園升息俱備趁低吸
2014/3/21 上午 10:43:19
網誌分類: 經濟
碧桂園(2007)去年銷售超過1000億元人民幣,盈利和派息有逾20%增長,但市場不收貨,引來洗倉及沽空潮;加上突然宣佈財務總監伍女士辭職,股價早前一度跌至3元樓下。市場不滿意碧桂園利潤率下跌及債務增加,個別機構投資者認為碧桂園只能「賤價賣樓」,前景轉差。

內房股的收入和盈利,是以年內交樓給買家作準。碧桂園去年房地產開發收入僅佔600億元,頗大部份的預售今後才入帳。不過,市場認為碧桂園去年總收入增長了近50%,但盈利增幅僅為24%,為85億元,淨利潤率跌了3個百分點至13%。

今年銷售料可達標
碧桂園的樓房平均售價為每平方米6656元,升幅僅7%。利潤率下跌,反映出成本上升。雖然管理層謂去年入帳的別墅較少,但無論如何,集團全力穀銷售的策略,引來「偷步售樓」的指責,集團內部對此亦可能有不同意見。

低價售樓之後,集團是否能以低價補充土地?市場對此抱?懷疑的態度,儘管碧桂園手上的土儲仍在增加,對於今年樓房的售價,管理層表示會保持微升,銷售目標則增長20%,但市場擔心其利盈率會進一步下跌。

不過,我認為這是市場在淡市時的偏淡的看法,碧桂園去年其實是豐收年,銷售金額大增至逾千億。今年預期可增至1280億元。去年已入帳的售樓金額僅為600億元,碧桂園未來一兩年的盈利增長已有充份保障。今年首兩個月,碧桂園的銷售超過250億元,全年達標應無問題。

碧桂園的大型屋苑主要集中於各地市郊,並早已衝出廣東省,更成功進軍馬來西亞鄰近新加坡的新山區。碧桂園以符合用家可承受的價錢賣樓,往往出現熱賣。也由於碧桂園的品牌,使其能在看似較偏遠的地方以低價取得土地,不少更配合地方政府開發新城鎮,將會有集體運輸系統聯繫。

三四五線城鎮,現時被市場視為中國樓市的潛在災區,但碧桂園的屋苑大部份熱賣,皆因配套設施齊備,價格相宜,具品牌效應。

內房暴利時代理應結束,在城鎮化過程中,需要更多碧桂園之類願意薄利多銷的集團。碧桂園昨日逆市反彈,市盈率仍低於6倍,有6厘股息待收,可趁低收集。

曾廣標
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