基金觀點：量寬為歐央行最後防線
■除量化寬鬆政策外，歐央行還有其他的非傳統政策工具。
未來幾個月內，歐元區通脹可能將持續低於預測水平，歐央行或許已準備好推出更多的貨幣寬鬆政策。然而，我們認為市場仍過度期待歐央行大舉收購歐元區政府國債的可能性。
除量化寬鬆政策外，歐央行還有其他的非傳統政策工具。首先，對抗通脹低於預期的第一道防線，便是將再融資利率下調，降低至0.1%。其次，歐央行或許會將存款利率下調至負利率。從記者會所言，歐央行將存款利率下調至負利率的機會，比我們先前預測的還要高一些。
量化寬鬆政策是歐洲央行的最後一道防線。我們認為唯有歐元區經濟復蘇走勢停滯、通脹遠遠低於預測水平、或是歐元進一步大幅升值，歐央行才會採取量化寬鬆政策。話雖如此，歐央行表示，只要歐元區通脹長時間偏低，歐洲央行就會考慮採取量化寬鬆政策，而不會等到通縮危機逼近。
然而，即使真的採取量化寬鬆，也不會像金融市場期望般大刀闊斧收購政府國債，歐央行理事會內部或會出現強大反對聲音。
歐央行在此次有效地宣示，將盡一切可能避免歐元區陷入通脹長期過低的境地，就好比當初歐央行在2012年夏天宣示將盡一切可能捍衞歐元區完整性。倘若同樣的策略再次發揮作用，屆時歐元升值的壓力將減輕，而歐央行採取量化寬鬆政策的迫切性也將下降。
然而，歐央行此舉潛藏兩大風險。首先，歐洲央行幾乎未直接刺激經濟活動，因此通脹重回目標水平的時間恐因此拉長。其次，不同於直接貨幣交易計劃，此次市場可能會認為歐央行只是在吹牛罷了。
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