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2014年4月15日 星期二

投資Cafe - 歐祖貽 2014年4月15日

投資Cafe - 歐祖貽 2014年4月15日
滬港通長線機遇
2014年04月15日
雖然滬港直通車為上周的港股帶來亢奮的升勢後,到了本周初段巿況歸於平淡。但新措施對滬港兩地股巿和行業板塊的影響,只是剛剛開始。首先,從估值角度,兩地同步上巿的股份,內地A股跟本港上巿的H股,溢價有機會進一步收窄。另外,是從股份選擇的角度出發,一些行業股票,如果本身在內地股巿選擇不多的話,有機會吸引內地投資者來本港股巿買貨。

同時於A股和H股市場上市的企業,A股的價格相對H股,有些有折讓,有些有溢價。例如,建設銀行A股股價,相對H股,有約8%折讓,相反,中石油A股股價相對H股,有約8%溢價。而上周,部份內地保險股H股大幅調整,正是由於其H股股價較A股股價有近兩成溢價。我們預期,滬港股市直通車有機會令A股和H股價格的差價收窄。

科網電訊博彩股可受惠

行業板塊方面,普遍來說,內地銀行A股價格較H股存有折讓,計劃實施後,香港投資者或會因其估值較低而買入內銀A股,所以,稍後內銀A股估值有機會得到提升。另一方面,能源股A股價格較H股存有溢價,因此,內地能源股A股的股價稍後有機會受壓。

至於在本港上巿的受惠板塊,有機會包括互聯網股、電訊股和澳門博彩股。現時,內地上市的互聯網和電訊股選擇較少。例如,在H股為主的MSCI中國指數中,互聯網股和電訊股的比重分別為12%及10%,反觀在A股為主的MSCI中國A股指數中,互聯網股和電訊股的比重分別只有5%和1%。所以,滬港股市直通車實施後,於本港上市的相關板塊,有機會受惠於內地投資者分散投資的需要。暫時還沒有澳門博彩股於內地上市,所以香港上市的澳門博彩股有一定的吸引力。

證券商股短期好處有限
至於上周五急升的證券商股份,根據目前的配額,對證券商的2014年的盈利增長,可能只會提升0.5%至1%,短期的實質好處看來相對有限。但是,長遠的發展潛力,在於配額會否進一步加大,以及是否可以推升整體股票巿場的成交額,從而增加未來證券商的佣金收入。除了證券商之外,一些本地大型銀行,在股票買賣業務的佣金收入和人民幣買賣的外匯業務收入,也有機會受惠於成交額上升而增加。

花旗環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
張敏華
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