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2014年4月24日 星期四

趣BlogBlog - 股榮 2014年4月24日

趣BlogBlog - 股榮 2014年4月24日

趣BlogBlog:內房內銀股攬炒格 - 股榮


《華爾街日報》昨日以「Smart Money in China Turns to Selling Property」為題報道,預警內地房地產市場供應過剩,地產商開始調低住宅銷售價格,預料供應過剩加劇之際,許多房企將面臨信貸緊張的困局。「聰明錢」是否開始拋售內房,仍有待時間驗證,但肯定的是,聰明投資者已大舉拋售內房股,是外媒危言聳聽,或是內房真的大鑊了。股榮信股價、信後者。

大力打貪水源更緊張
內房股股價於2008年金融海嘯跌至垃圾價,龍頭中國海外(688)低見6元,綠城中國(3900)差少少兩蚊唔使,及至阿爺放水、四萬億元救市,發展商資金鏈回復正常,股價反彈數倍計。近年,中央不停出口術要打壓樓市,但上有政策、下有對策,鑑於內房買地是各大地方政府最大收入來源,且在所謂剛性需求下,發展商即使未能求價,也能以量彌補。

不過,自去年下半年開始,內房股開始插水,綠城由16元減價一半,誠如龍頭的潤地(1109)亦七折酬賓。綜合目前市值逾百億的內房,股價平均自高位跌了37%,市值百億元以下的約20隻內房,股價更自高位回落超過五成。

股價跌,表面上與今年以來的負面消息有關,包括內地接連出現債務違約,及3月份至今,有近十家內房發展商被爆出資金鏈斷裂事件,多個地方中小房企陷入破產邊緣。但背後真正原因,恐怕是中央打貪打沉內房。

事實上,自去年下半年習總大力倡廉,嚴打石油幫等,內地官員、央企高層以至一眾富豪,紛紛將資金運出外國避險。以為習總打貪告一段落,宋林事件再引起外界對央企腐敗的反感,加上周永康案餘波未了,多位金主被拉下馬,可以想像,地方政府官員,在此敏感時刻,都唔敢收錢輸送利益,因為怕有錢無命享。

有上市的內房企業,尚可靠發債等吊住鹽水,因此越大隻內房,股價跌幅越少,兩隻藍籌內房股價今年跌11%及17%,但其他實力遜的,跌幅動輒兩三成。至於沒有上市的小型發展商,沒有地方政府「配合」下,銀行拒貸、唯有割價賣樓自救。中央日前調低農村商銀準備金率達兩個百分點,其實是意識到內房水緊達到臨界點,理應受惠的重農行(3618)還要跌近3%,背後有甚麼玄機,大家不妨加點想像。

筆者整合十隻內房股,包括中海外、綠城及雅居樂(3383)等,統計他們與三隻內銀:工行(1398)、建行(998)及民行(1988)的相關系數,結果自2008年至今的五年間,30組結果平均數為0.47(數值介乎正1至負1,越接近1,走勢越接近)。

數字代表甚麼?內房PK,內銀有一半機會跟住跌,股榮擔心,內銀內房下半年攬炒。



股榮
本欄隔周四刊出
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