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2014年5月27日 星期二

品中資 - 羅國森 2014年5月27日

品中資 - 羅國森 2014年5月27日

即市新聞
27/05/2014 11:41
《品中資-羅國森》「限購」令打擊內房股無所遁形
《品中資》近期接連有利好內房股的消息傳出,首先是中國銀監會要求銀行盡量給予首次置

業人士按揭貸款,並且要以合理利率借出,但這個始終是舊調重彈的消息。

真正令人「振奮」的消息應該是,內地住房建設部終於提出,除了北京、上海,廣州和深圳

以外,其他城市的地方政府可以自行調節樓市限購政策,特別是庫存過大的地方,反映中央政府

開始關注樓市下滑的風險。
我一向認為,房地產是重要的經濟支柱,也是民生的必需品,因此,無論樓市失控地急升,

又或者失控地崩圍,都會對經濟造成嚴重衝擊。從管治的角度,幾乎所有政府都傾向,樓市緩慢

和有秩序地上升,這是最好的一種情景。
但現實往往事與願違,因為物業涉及的金額龐大,發展周期又較長,往往實用價值和投資價

值混淆不清,容易造成炒賣之風。政府為了民生著想,無可避免地介入調控市場,結果加劇房地

產市場的波動,樓價會因此而大上大落。
近年內地受到限購令和反貪腐的打擊,房地產市場持續低迷,即使發展商大幅劈價,三、四

線城市的新盤仍乏人問津,似乎正出現我上述所指的大上大落情景。
從投資角度,內房股其實是高風險板塊,因為大部分房地產商都是透過借貸去籌措發展資金

,如果樓盤遲遲未能賣出,就會對財政構成重大壓力。因此,過去幾年的限購令,某程度上是一

塊「照妖鏡」,會將一些實力較次,或者借貸偏高的內房股照出來,令她們無所循形。

*內房股價跌了半年*
我就著20隻較活躍的內房股做了一些股價上的研究。首先,絕大部分內房股的股價走勢都

是向下的,她們的相對高位都是2013年8-10月時所創,而大部分跌至今年3月左右便見

底回升。換句話說,內房股的股價已經持續跌了半年。
這類股份包括內房股的龍頭中國海外(00688),這隻也是我的內房愛股之一。此外,

還包括合景泰富(01813)、碧桂園(02007)、龍湖地產(00960)、世茂房地

產(00813)、融創中國(01918)、富力地產(02777)、合生創展

(00754)及SOHO中國(00410)等等。
為甚麼從3月份起,內房股可以從低位反彈?我相信,主要因為由當時起,內地已經傳出,

中央十分關注內地房地產市場下滑的情況,住建部也派出調研隊到各大城市考察樓市的變化。

*內房股持續下跌要小心*
我的看法是,如果內房股的股價在3月之後仍然持續下跌,再創新低,是反映上述的利好消

息對這批股份也沒有正面作用,如是的話,大家對這些弱勢內房股就要特別小。

這些股份包括雅居樂(03383)、綠城中國(03900)、遠洋地產(03377)

、中國奧園(03883)、沿海家園(01124)、百仕達(01168)、花樣年

(01777)、中海宏洋(00081),以及我另一隻內房愛股華潤置地(01109)。

不過,我相信,近期華潤置地股價偏弱,跟她的負債或財政實力沒有太大關係,主要還是受系內

的貪腐醜聞有關。
另外,走勢較為特別的兩隻內房股是恆大地產(03333)和佳兆業(01638),她

們的近期高位不約而同都是上月份所創,而近期低位其實要追溯至去年6月和7月。由於篇幅關

係,其他關於內房股的分析,下次再續。《經濟通通訊社資深分析員羅國森》

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