品中資 - 羅國森 2014年5月27日
即市新聞
27/05/2014 11:41
《品中資－羅國森》「限購」令打擊內房股無所遁形
《品中資》近期接連有利好內房股的消息傳出，首先是中國銀監會要求銀行盡量給予首次置
業人士按揭貸款，並且要以合理利率借出，但這個始終是舊調重彈的消息。
真正令人「振奮」的消息應該是，內地住房建設部終於提出，除了北京、上海，廣州和深圳
以外，其他城市的地方政府可以自行調節樓市限購政策，特別是庫存過大的地方，反映中央政府
開始關注樓市下滑的風險。
我一向認為，房地產是重要的經濟支柱，也是民生的必需品，因此，無論樓市失控地急升，
又或者失控地崩圍，都會對經濟造成嚴重衝擊。從管治的角度，幾乎所有政府都傾向，樓市緩慢
和有秩序地上升，這是最好的一種情景。
但現實往往事與願違，因為物業涉及的金額龐大，發展周期又較長，往往實用價值和投資價
值混淆不清，容易造成炒賣之風。政府為了民生著想，無可避免地介入調控市場，結果加劇房地
產市場的波動，樓價會因此而大上大落。
近年內地受到限購令和反貪腐的打擊，房地產市場持續低迷，即使發展商大幅劈價，三、四
線城市的新盤仍乏人問津，似乎正出現我上述所指的大上大落情景。
從投資角度，內房股其實是高風險板塊，因為大部分房地產商都是透過借貸去籌措發展資金
，如果樓盤遲遲未能賣出，就會對財政構成重大壓力。因此，過去幾年的限購令，某程度上是一
塊「照妖鏡」，會將一些實力較次，或者借貸偏高的內房股照出來，令她們無所循形。
＊內房股價跌了半年＊
我就著２０隻較活躍的內房股做了一些股價上的研究。首先，絕大部分內房股的股價走勢都
是向下的，她們的相對高位都是２０１３年８－１０月時所創，而大部分跌至今年３月左右便見
底回升。換句話說，內房股的股價已經持續跌了半年。
這類股份包括內房股的龍頭中國海外(００６８８)，這隻也是我的內房愛股之一。此外，
還包括合景泰富(０１８１３)、碧桂園(０２００７)、龍湖地產(００９６０)、世茂房地
產(００８１３)、融創中國(０１９１８)、富力地產(０２７７７)、合生創展
(００７５４)及ＳＯＨＯ中國(００４１０)等等。
為甚麼從３月份起，內房股可以從低位反彈？我相信，主要因為由當時起，內地已經傳出，
中央十分關注內地房地產市場下滑的情況，住建部也派出調研隊到各大城市考察樓市的變化。
＊內房股持續下跌要小心＊
我的看法是，如果內房股的股價在３月之後仍然持續下跌，再創新低，是反映上述的利好消
息對這批股份也沒有正面作用，如是的話，大家對這些弱勢內房股就要特別小。
這些股份包括雅居樂(０３３８３)、綠城中國(０３９００)、遠洋地產(０３３７７)
、中國奧園(０３８８３)、沿海家園(０１１２４)、百仕達(０１１６８)、花樣年
(０１７７７)、中海宏洋(０００８１)，以及我另一隻內房愛股華潤置地(０１１０９)。
不過，我相信，近期華潤置地股價偏弱，跟她的負債或財政實力沒有太大關係，主要還是受系內
的貪腐醜聞有關。
另外，走勢較為特別的兩隻內房股是恆大地產(０３３３３)和佳兆業(０１６３８)，她
們的近期高位不約而同都是上月份所創，而近期低位其實要追溯至去年６月和７月。由於篇幅關
係，其他關於內房股的分析，下次再續。《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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