何車500：兗煤A溢價42% - 何車
■筆者分析指，兗煤炒H股收窄A股溢價，目標價7.40元，上升空間20%。
內地太原煤炭交易中心昨日發佈的太原煤炭交易綜合價格指數企穩，三隻主要煤業A股皆升。兗州煤業(1171)可優先炒炒。
1)過去三年是煤業股重創時期，僅去年初至今(期內H指跌11%)，兗煤瀉52%，中煤能源(1898)挫51%，中國神華(1088)跌33%。煤價下跌，業績欠佳，是導因。往績計，兗煤PE 30.7倍，無吸引之處。彭博綜合預測，2014年PE回落至14.6倍，較中煤能源的15.7倍為低，仍遠遠高於神華的8倍。
2)由PE出發，煤業H股當取神華，然而有兩大條件是兗煤特別可取的。第一是其A股(滬：600188)較H股有特大溢價，A股昨價折合8.76港元，較H股(6.17港元)有溢價高達42%，中煤A股(滬：601898)只有溢價17%，而神華A股(滬：601088)則更有折讓15%。四個多月後港滬互聯互通後，A、H股折讓或溢價將收窄。兗煤A股溢價與中煤看齊計，兗煤H股值7.27元。第二，兗煤H股今年預期PB僅0.57倍，較中煤略高，但已幾乎是有史以來的最低的(14年前最低0.54倍，2008年金融海嘯時0.73倍)。
★兗煤炒H股收窄A股溢價，目標價7.40元，上升空間20%，達標計，A股仍有溢價18%。
何車
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