對沖人生 - 錢志健 2014年5月2日
對沖人生:高頻交易下無分旺淡季 - 錢志健
■筆者指出,索羅斯能在31年內平均每年有34%回報, 是世界上最強的「正回報」投資者。資料圖片
在新經濟體系,一些股份有深度調整,我們會在文章的下半部,談「嚇死人」的交易之道。
在此,先談財經電視頻道CNBC日前選出的「25強人物」,他們在過去的25年內,可說是改變世界。其頭5位,分別為蘋果創辦人Steve Jobs、微軟的Bill Gates、兩代美國聯儲局主席格林斯潘及伯南克、Google兩位創辦人及CEO、網上巨人Amazon的Jeff Bezos。
排行第六的是股神畢菲特,第九位則為ETF之父、Vanguard基金創辦人Jack Bogle。而唯一獲入選龍虎榜的亞洲人士,是排名第16位的香港李嘉誠。
索羅斯成績最強正回報
CNBC是根據他們的往績是否有革命性以至顛覆性,作為挑選的準則;但作為操盤人士,我對於CNBC沒有選到宏觀對沖基金之父索羅斯,我實在感到有點意外──如何能在31年(1969-1999)內平圴每年有34%的回報,即100萬美元開始操作,31年後已操至86億美元,是的而且確世界上最強的正回報投資者。
追尋正回報,最重要的理念便是如何不令資金曲線(equity curve) 出現負回報,有能耐做足31次(年)也是一絕。今天,讓我簡短介紹槓桿的運用。假設有50球(一球即100萬美元)倉位,按大四倍,那便是2,500萬美元。如果投資部位上升了10%,那實質已是50%的升幅;看錯,輸10%,實則已輸掉一半,慘情(現實世界兩倍槓桿已是很多操盤人極限)。
隨心達成目標全靠毅力
有人問我,是否要「sell in May and walk away?」在北美及個別歐亞市場,在高頻交易(high frequency trading)世界下,已沒有淡旺季可言,任何一天的交易日也是無限可能!看看以下「濃縮版」個案:
錢兄︰
你好!在此,想借這個平台,分享我在過去33個月在投機上的感受。先交代背景,自從在講座上聽到如何因期權的特性作投資之後,我覺得這對散戶來說,是一個相對公平及可控制風險的方法。我在2008年開始,以我有限的財務知識,以半實驗的心態,以期權的信貸息差(credit spread),作為我投機恒生指數的主要工具。
在2008年初,我向財務公司借了55萬元,另加自己5萬元的積蓄,以11倍槓桿,每月建立一個期權盤作操作。選擇期權作操盤,除了以上的好處,也因為每月都必須結算,不論輸贏,都須要作了結。
實驗結果,成績上比預期好,由2008年1月開始至2010年6月結,我的投資戶口已由80萬元本金,累積至290萬元,當中已扣除每月的還款及不定期的提款作墊支。
雖然在2010年7至9月,輸掉及使用了共150萬元,但本月戶口還有140萬元作運作,成績可說是還可以(當然,在第三季輸掉了一半是需要深度的反省及總結)。
在每個月最初的起盤階段,我的心情及心理可算是全個月最正面及充滿期望的,就算上月慘輸,下月又會是一條好漢。
第二階段,期權盤路大致部署好後,便進入了貪婪與恐懼階段,不論你是單方向的信貸息差,還是「區間獲利」的鐵禿鷹(Iron Condor),也會經歷大市方向「不就」時的恐懼,以及大市「好就」時想加碼的貪婪引誘,起初是要用這實驗,來證明利用信貸息差作主要工具的可行性,下一步便是要把這策略發揚光大。 Davie
在此,以一心靈話語作結束:不管路有多遠、自己的能力有多少,都能隨心盡量去達成目標,此即「毅力」。
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
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