談國論企 - 黎偉成 2014年5月2日
即市新聞
02/05/2014 10:45
《談國論企-黎偉成》製造業生產靠內需支持進出口訂單續收縮
《談國論企》中國的製造業採購經理指數(PMI)於2014年4月份無疑延續3月份之
略升,唯是(i)出口新訂單由突告擴張轉回落,使(ii)與出口有關的進口訂單亦升轉跌,
意味美國以至歐盟主要貿易夥伴的經濟和進口需求反覆不穩,由是(iii)生產擴展力度亦見
放緩和(iv)製造業的從業員就業情況有待改善,而(v)整體新訂單之能夠保持擴張與升勢
,主要受惠內需。相信國務院各部委會加快履行總理李克強《政府工作報告》,「把發展的強大
動力和內需的巨大潛力釋放出來」要求,降低經濟下行的風險威脅,以達穩中求進目標。
*聯儲局估美國經濟有跡象重現回升*
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(CELF)聯合發布的最新資料
,製造業採購經濟理指數於2014年4月份達到50﹒4(見表一),較對上一個月的
50﹒2稍增0﹒1個百分點,連同3月份之月環比同樣增0﹒1個百分點,形成二連升之新象
,確認止住自2013年12月至2014年2月的三連跌態勢,無疑屬不錯的表現,但製造業
存憂仍不少,特別是(一)出口新訂單分類指數於4月份出現月環比下降1個百分點,及重新回
落至50臨界點之49﹒1(見表二,下同)的收縮境況,即使3月份之50﹒1也只是險踞臨
界點之上的溫和擴張,環比卻出現大幅回升1﹒9個百分點,加上此一分類指數算2013年
12月至今凡5個月呈4收縮僅1微擴,便正正反映出外銷市況之不佳。
相信新出口訂單之反覆收縮,很主要受困於美國,並可印證之於星條旗國內生產總值GDP
在2014年一季度同比增長僅0﹒1%,遠低於一眾分析員預期之1﹒2%,最是差勁者當然
是商業資減少2﹒8%和成為自2009年四季度以來之低,稍可接受則為服務消費開支上升3
%,如聯邦儲備局公開市場委員會FOMC所指的「有跡象顯示經濟活動呈現回升之態」,則中
國以至其他以出口主的經濟體系便有機會逐步透過新訂單改善外貿表現。
由是製造業的(二)與出口相關的進口分類指數於4月份亦現環比回落0﹒5個百分點至
48﹒6的更低於3月份所達49﹒1收縮水平,此數當然不若2月份46﹒5之差。
需要一而再地指出之重點,為(三)新訂單分類指數於4月份增0﹒6個百分點至51﹒2
,較3月份所增的0﹒1個百點,擴大0﹒5個百分點,連同手頭訂單分類指數44﹒9即使仍
明顯收縮卻環比增0﹒1個百分點,與出口新訂單及與出口相關的進口均陷臨界點以下的情況大
有背馳之概,意味製造業所接的內需訂單仍多於出口,遂生挺生產續擴之效。
此為李克強於3月26日在遼寧主持五省經濟形勢座談會時,指出「不能忽視中國經濟下行
壓力加大等困難和風險」,並透露「中央已做好了應對經濟波動的政策儲備」,而國務院常務會
議於4月份頻頻出台的多個提振濟政策措施,有針對性地(1)擴固投、(2)保就業和(3)
促居民消費購物。只要穩住內需的徐徐提升勢頭,整體國民經濟便可保穩中求進的長步伐,更可
在外需一旦改善的情況底下得益不淺。
*生產續擴製造業前景預期仍保樂觀之態*
同樣需要注意的問題,為製造業的(四)生產分類指數於4月份出現環比回落0﹒2個百分
點至52﹒5,止住3月份之稍升0﹒1個百分點,和2013年12月至今5個月中出現4跌
1升之劣勢,稍好一點者為此為PMI各主要分類指數中仍為擴張力度最大的一項,為工貿前景
不用看得太淡之因。
而(五)從業人員分類指數之持平,仍然處於50以下的48﹒3收縮水平,並為連續23
個月於臨界點以下之慘況。此亦為我力主政府得改善製造業從業人員的就業情況,使之再呈擴張
傾向,會有利於推動消費品零售市場的進一步穩定提升,使以內需繼續成為國民經濟穩中有進的
支持基石。
(六)具預示性的分類指數不差:(1)產成品庫存再減1個百分點至47﹒3,反映出製
造業處理產銷問題取得良性效果;更是重要為(2)採購量分類指數增加0﹒3個百分點至
50﹒6,亦有憧憬;加上(3)購進價格大跌3﹒9個百分點至48﹒3,似意味成本可降,
故(4)生產經營活動預期即使環比回落3﹒1個百分點,卻仍處於59﹒6的相對高水平,顯
示製造業對未來3個月的經營生產前景仍具相對高度信心。
《資深財經評論員黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
表一:中國製造業採購經理指數(PMI)
指數月環比(個分點)
------------------------
4月╱201450﹒4+0﹒1
3月╱201450﹒3+0﹒1
2月╱201450﹒2-0﹒3
1月╱201450﹒5-0﹒5
12月╱201351-0﹒4
11月╱201351﹒4持平
10月╱201351﹒4+0﹒3
9月╱201351﹒1+0﹒1
8月╱201351+0﹒7
7月╱201350﹒3+0﹒2
6月╱201350﹒7-0﹒7
5月╱201350﹒8+0﹒2
4月╱201350﹒6-0﹒3
3月╱201350﹒9+0﹒8
2月╱201350﹒1-0﹒3
1月╱201350﹒4-0﹒2
12月╱201250﹒6持平
12月╱201150﹒3+1﹒3
12月╱201053﹒9-1﹒3
------------------------
表二:PMI分類指數(月環比.百分點)
分類4月╱143月╱142月╱141月╱1412月╱1311月╱13
-----------------------------------------
新訂單51﹒250﹒650﹒550﹒95252﹒3
+0﹒6+0﹒1-0﹒4-1﹒1-0﹒3-0﹒2
生產52﹒552﹒752﹒65353﹒954﹒5
-0﹒2+0﹒1-0﹒4-0﹒9-0﹒6+0﹒1
進口48﹒649﹒146﹒547﹒849﹒050﹒5
-0﹒5+2﹒6-1﹒3-0﹒8-1﹒5+0﹒5
出口新單49﹒150﹒148﹒249﹒249﹒850﹒6
-1+1﹒9-1﹒1-0﹒8-0﹒8+0﹒2
材料庫存48﹒147﹒847﹒447﹒847﹒147﹒8
+0﹒3+0﹒4-0﹒4+0﹒2-0﹒7-0﹒8
購進價格48﹒350﹒347﹒749﹒252﹒652﹒5
-3﹒9+0﹒9-1﹒5-3﹒2+0﹒1-0﹒8
從業員48﹒348﹒34848﹒248﹒749﹒6
持平+0﹒3-0﹒2-0﹒5-0﹒9+0﹒4
-----------------------------------------
表二(續):PMI分類指數(月環比)(百分點%)
分類10月╱139月╱138月╱136月╱135月╱134月╱13
-----------------------------------------
新訂單52﹒552﹒852﹒450﹒451﹒851﹒7
-0﹒3+0﹒4+1﹒8-1﹒4+0﹒1-0﹒6
生產54﹒452﹒952﹒65253﹒352﹒6
+1﹒5+0﹒3+0﹒2-1﹒3+0﹒7-0﹒1
進口5050﹒45047﹒950﹒348﹒7
-0﹒4+0﹒4+1﹒6-2﹒4+1﹒6-0﹒2
出口新單50﹒450﹒750﹒247﹒749﹒448﹒6
-0﹒3+0﹒4+1﹒2-1﹒7+0﹒8-2﹒3
材料庫存48﹒6484847﹒447﹒647﹒5
+0﹒1+0﹒4+0﹒4-0﹒2+0﹒1持平
購進價格53﹒154﹒553﹒244﹒645﹒140﹒1
-1﹒2+1﹒3+3﹒1-0﹒5+5-10﹒5
從業員49﹒249﹒149﹒348﹒748﹒849
+0﹒1-0﹒2+0﹒2-0﹒1-0﹒2-0﹒8
----------------------------------------
所示之進口及出口訂單皆與外貿有關,非指內需
資料來源:中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心
資料整理:黎偉成
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