品中資 - 羅國森 2014年5月2日
即市新聞
02/05/2014 15:21
《品中資－羅國森》券商股總是曇花一現！？
《品中資》在港滬股市可以互聯互通的消息刺激下，明顯會受惠的港交所(００３８８)和
一眾券商股，是最早一批急升的股票。港交所在互聯互通的消息正式公布後，直至周三(３０日
)為止，股價累積上升９％(以４月７日收市價起計，直至４月３０日，下同)，某程度上顯示
，市場相信港交所真的會受惠於今次的互通互通政策。
相反，一向「反應敏捷」的券商股，股價升幅卻只是曇花一現。當中有一半股票更加「跌凸
」了！
以下我會簡介各券商股的背景資料，同時交代她們近期的股價表現。
現時在港上市的券商股主要有８隻，當中一些是以本地業務為主，也有一些是以內地業務為
主。以本地業務為主的券商股，歷史最「悠久」的，要數申銀萬國(００２１８)和第一上海
(００２２７)了。
不過，這兩家券商股還從事其他投資，例如地產和酒店等等，所以又不是純粹的券商股，也
因此，她們的股價升幅，可能不完全因為互聯互通的消息。而當中的第一上海，則是唯一一隻仍
然錄得可觀升幅的券商股。
這段期間(４月７日至４月３０日)，第一上海累積上升４２％。翻看第一上海過去幾個月
的股價走勢，大家便會知道，她的股價其實長時間在低位徘徊，某程度是反覆向下，而且，過去
兩年該公司都是虧損的。因此，雖然她仍然錄得可觀升幅，但我認為，未必因為她特別受惠於互
聯互通的政策。
＊海通國際是本地券商股＊
跟第一上海背景接近的申銀萬國，這段期間的股價表現不及第一上海，但仍有正回報(累積
上升３﹒７％)，但她近年的業績相對第一上海稍好，至少不會連續錄得虧損，不過，盈利仍然
大上大落。
除了這兩隻傳統中資背景的券商股外，還有一隻本來是港資背景的券商股海通國際
(００６６５)。該公司的前身其實是大福證券，幾年前，中資的海通證券來港收購大福，然後
改名為海通國際，正式染紅！不過，大家不要被這個「國際」的名字誤導，這家公司其實等於大
福證券，所以，業務範圍只包括香港，而沒有內地。這段期間，海通國際股價反覆下跌了
８﹒２％。
＊國泰君安也是本地券商股＊
除了上述三隻股票外，還有一隻中資背景的券商股叫國泰君安(０１７８８)。該公司於
２０１０年來港上市，但她只是將香港業務上市；因此，她也是等於一隻本地券商股。國泰君安
這段日子的股價同樣是先升後回，而且更「跌凸」了，因為這段期間她反覆下跌了９﹒４％。
有留意股市的讀者應該知道，兩年前，海通的母公司再把內地的證券業務組合成海通證券
(０６８３７)，然後來港上市。連同比她早一步登陸香港股市的中信證券(０６０３０)，以
及比她稍遲登陸香港股市的銀河證券(０６８８１)，這三家券商的業務全集中在內地，是真正
的內地券商股。
但這段期間，該三隻股票的表現也是曇花一現，唯一錄得正回報的是海通證券，但也是上升
０﹒５％；其餘的中信證券和銀河證券，分別下跌６﹒９和６﹒８％。
上面提到７隻券商股，四隻以本地業務為主，三隻以內地業務為主，但還有一隻是跨兩地業
務的「券商股」，那就是光大控股(００１６５)，但由於光大控股是一家控股公司，她持有的
業務又不止香港和內地的證券業務，所以，我在券商股三字上加了一個括號，顯示她的特殊身份
。該公司這段期間的股價也是先升後回，但最後只是微跌０﹒４％，表現算是不錯了！
綜合來說，在港上市的八隻券商股，股價表現都是令人失望的！到底我們應該如何看待這些
券商股呢？互聯互通到底只是一個炒作藉口，還是一個業務契機呢？下次再續。
《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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