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2014年5月9日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2014年5月9日

拉闊投資 - 曾廣標 2014年5月9日

品牌顯威力恒大現價入
2014/5/7 上午 08:44:25
網誌分類: 經濟
近期投資者擔心內地樓價會出現重大調整,令內房股價跌不停,就連派超高息的恒大地產(3333)也轉為弱勢。上月我介紹恒大業績時,股價一度升上4元,創52周新高,當時已指出宜待回吐才吸納;近日,其股價回落至3.3元水平,是否已屆買入時機呢?

相對其他內房股,恒大仍屬強勢股,主要因為業績對辦,去年銷售和盈利都大增。銷售方面,恒大成為極少數年銷量達到1000億元人民幣的內房集團,盈利更大升50%。雖然發行新股令股數增加,但每股盈利仍上升28%至接近1元,派息比率逾50%,每股派息高達0.52元。

然而,當市場擔心內房泡沫會爆破時,就算派發超高息,也難以支持恒大的股價。恒大現時每股資產淨值約為4元,也就是說,股價回落20%後,較資產淨值的折讓也不過是20%;若果售價下跌或銷情不振,今年的業績可能轉差,則股價未必有吸引力了。

五一黃金周內房銷情並不理想,一線城市也開始出現降價現象,內房股價持續受壓。內地民眾對住房的需求仍大,但由於銀行貸款偏緊,現金流較差的地產商只好減價出售。因此,雖然樓價未算大幅調整,但可能會出現一種「陰乾」的情況,令到內房股難以擺脫弱勢。

今年銷售保持增長
然而,一向善於快速推盤的恒大,今年以來銷情仍然十分出色,周一收市後發表的四月份營運數據顯示,無論是單一月份或首四個月,在銷售額、銷售面積和平均呎價方面,仍然保持強勁增長。恒大今年的預期銷售額只增加10%,即1100多億元人民幣;在首四個月,當行內普遍吹淡風時,恒大的銷售收入已達443.9億元,較去年同期增長77.7%;平均呎價為6980元,亦按年增長10%。

恒大管理層早已預期,內房今年會出現量升價跌式「軟?陸」,因此部署更積極推銷,至今成績跑贏絕大部份其他內房巨企。恒大的平均樓價處於合理水平,毛利率可望維持於30%,今年保持去年的盈利不是難事,甚至仍有增長。

另一方面,恒大足球隊為大幅提高集團的品牌價值,省回不少樓宇廣告開支。近期,恒大出產的「恒大冰泉」礦泉水全面進入零售渠道,說明了恒大品牌可創造更大的價值,故我認為恒大現價可買入。

曾廣標
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