對沖人生：炒股贏錢要動腦筋 - 錢志健
■筆者今期推介兩本好書，分別為《中途站──遇上12人》及《Cross Roads》。
股神畢菲特也快84歲了，他與對沖基金大鱷索羅斯同年同月生日(1930年8月)的。而他們的操作策略，是絕對截然不同的，索羅斯緊張，畢菲特相對從容。能夠持續地有正回報絕對困難，索羅斯是箇中高手，在宏觀的領域，要每次market call做對絕對不容易，而畢菲特的投資則著重價值，這一點毋庸置疑。
買龍頭股配合對沖不二法門
在一生人當中，不靠家勢背景，無論每年賺50萬港元或半球美元(打工一族)，去到人生的終極(假設40年投資期)，普通人極少數能炒出十球美元資產(總資產值如何達到這數目又是另一話題)。
在操作的領域中，心態卻往往是境界！話說大市凶險，芝加哥CBOE波幅指數(VIX)卻往往徘徊在13左右的水平。
畢菲特曾笑說，過身後把資產放進標普500 ETF便可以了，既可收息，也有潛在的資本增值！我同意，也不同意，yes and no！被動式的投資，理論上不要那麼著緊大波段行情；我仍然深信投資龍頭主力股，利用衍生工具作合理對沖會是較多想像空間的方法。在投資的領域，只要是在二級市場，依然需要動腦筋，才有獲利的可行性。
在此，與一家族資產執行人作互動對話，在此叫他Jo，筆者為Ed，是一些操作及投資小意見，分散到一級(primary market)與二級市場(secondary market)當中。
Jo：操作者找alpha是難事，每天在追逐日光與月光，經驗與心理質素同樣重要，但實際是，很少人可以大贏一場，遭遇滑鐵盧居多。
私人銀行賺傭向高檔客埋手
Ed：不要說家族資產，20至100球美元或更多，現在已開始有私人銀行叫高資產值客戶去「飲咖啡」，說要投資到實體經濟那裏去。
Jo：對，如果是私募基金，金額可能會較大，一去便10球美元，還要鎖死7至10年時間，作為有限合夥人(limited partner)，參與性也極低，可說是甚為被動。
Ed：我也知道，現在50萬至300萬美元的項目，越出越多，也出現了不少中介人，介紹一些可投資項目。
Jo：沒錯，視乎項目的大小，已有私人銀行，在推介中賺取傭金，由幾個巴仙到10個巴仙不等；但問題是，家族資產有很多也不願意付出那麼高的傭金，變相令投回來的生意回本期更長。
Ed：在投資的領域，我也難相信返回一級市場的興趣與速度會變得那麼快。以往，我們說到super asset class概念下，有流動策略及非流動策略，其中牽涉的範疇是更多元化──房地產、古董、非上市的生意，創效投資(impact investing)，不同的領域，最終是走向更務實的投資。
結束前介紹兩本好書：
(1)《中途店──遇上12人》。約兩年前出版的基督教書籍，講述中年轉業個案，作者為張連生，是「上帝門徒」；訪問了六男六女在中年轉業時的心路歷程。
由於受訪者全部也是基督徒，他們也多數認同中年轉業，從收入的角度看，轉職是失多於得，但從心靈及更高層次的使命角度看，轉職絕對是得多於失。「12門徒」來自不同行業，有從事醫療工作、文職、人力資源顧問、土木工程、護士、家庭主婦、電訊公司經理、小學校長。
(2)《Cross Roads》是暢銷小說家Wm. Paul Young (巨著有《The Shack》)的近期作品，講述若能重回人生的每個交叉口，我們是否有勇氣面對自己做錯的決定？在較淡靜的交易月份，希望兩本好書能夠「激發心靈」！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
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