國際視野 - 王冠一 2014年5月9日
對沖基金 炒股致勝 2014-05-08
根據最新一期《機構投資者Alpha》雜誌的統計資料，過去一年，美國二十五位最賺錢的對沖基金經理，合計較2012年多賺50％，達到211億美元(約1645億港元)。
而最新一屆的對沖基金周年之星，由對沖基金Appaloosa Management創辦人泰珀(David Tepper)冧莊奪得。泰珀去年個人收益達到35億美元，較2012年增長59%；期內的投資致勝策略，主要靠投資航空股(因持有大量航空股，包括達美航空(Delta)、美國航空(American Airlines)，遇上美國航空業復蘇而受惠)，除此以外，還投資金融股、汽車股等。Appaloosa客戶可謂笑逐顏開，因為公司旗下兩大旗艦基金，去年全年總回報達42％。
至於排名僅次於泰珀的周年之星，是SAC Capital創辦人科恩(Steven Cohen)。 他去年個人收益亦有24億美元。科恩喜歡投資二三線估值偏低的股票，而且持股時間極短，所以被指有涉及內幕交易行為之嫌。
對沖基金的收入主要來自客戶的費用，有所謂「2：20原則」，即佔客戶資產總值2％的管理費，與相當於投資回報收益20％的表現費。雖然科恩的SAC Capital並無收取管理費，但表現費用高達50％，即與客戶平分投資回報，所以即使去年基金回報40％，客戶的回報最終只有20％！ (另一半收益去了科恩的私人口袋)。由於SAC Capital官非纏身，現已改名不再為街外客戶提供投資服務，相信科恩的排名將成為絕唱。
排名第三的周年之星，正是當日因為沽空CDO(債務抵押證券)一舉成名的約翰保爾森(John Paulson)。 近年他名下的對沖基金Advantage Fund，投資黃金失利，幸好另一隻基金Recovery Fund爭一口氣，受惠投資金融股、房產股、電訊股、生物科技股、健康股 等，約翰保爾森去年個人收益達23億美元，而Recovery Fund全年回報更高達63％！
其他知名的對沖基金經理，包括剛剛成功逼使蘇富比拍賣行邀請進入董事局的活躍投資者洛布(Daniel Loeb)，名下的對沖基金Third Point，全年回報亦有26%，惠及洛布本人去年個人收益7億美元，排名第九。至於資產規模最大的對沖基金Bridgewater Associates，雖然旗下基金回報只有3.5％至5.3％，但由於規模夠大，創辦人達利奧(Ray Dalio)也位列第十，去年個人收益6億美元。
其實，一般投資只懂買股票，不懂得太複雜的投資策略。如果散戶去年只買美股，分分鐘有條件跑贏專業的基金經理。根據Hedge Fund Research的研究，去年標普500指數全年回報超過32%，惟對沖基金平均回報只有9％。況且對沖基金的平均回報，已經連續五年跑輸美股。然而，投入對沖基金的資本反而愈來愈多，單單去年新流入的資金便高達637億美元，尤其吸引一批高資產客戶(High Networth Client)垂青。一方面反映不少投資者開始預期美股即將出現調整；另一方面，投資者明白到對沖基金與股市之間的聯動性一向偏低，投資對沖基金目的只為追求絕對回報。
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