青心直說：玩港股好尷尬
■筆者分析指，中港市場只得一張政策牌，要叫糊也好難。資料圖片
環球市場近期持續處於一低成交、高升市情況。在以往升市但低成交，就代表缺乏指標，但觀乎中港及遠至歐美，成交持續向下卻是不爭事實。以美股為例，轉手率較過往平均三個月仍要低15%，奈何美股持續破頂，較具指標的羅素2000指數亦較5月時的低位高出6.3%，納指跟3月時的高位僅相差0.3%而已，如此看來，道指要見二萬未必是天方夜譚。
相反，本港投資者這幾年處於一個尷尬期，皆因一直堅信不移的buy and hold策略，變成長期持有，虧損越大。出現這個問題，一來是由於國際投資者對中港市場信心大不如前，而更重要是，buy and hold往往是一批藍籌股忠實投資者，可是，藍籌股中涉及的多個行業，已出現根本變化，既然增長潛力欠奉，試問又怎會可以長期累積回報呢？
中港市場只有政策牌
四叔李兆基認為，基於回報考慮，買地產股較買物業好，但掉轉問，從十年平均回報計，一個單位升值高抑或一手地產股回報多呢？
觀察美股表現，倒真要講句「吹你唔脹」！事後孔明，一定要查找原因，其實來來去去都是息口持續低企，而數據表現強勁亦形成一股新催化力量。上周美國公佈新增職位有21.7萬份後，經濟亮麗元素隨即令市場進一步振奮。惟值得留意的是，反映恐慌情緒指標的VIX指數，一日內下跌逾8%，跌至只有10的水平，為2007年以來新低，以往指數一旦低於12水平，往往是股市調整指標先兆。
環顧歐美市場，既有量寬牌，亦有經濟牌，惟回到中港市場，能夠出的牌只有一張，就是政策牌。撇除中資股的話，純本港股票市盈率大概是14.7倍，一點也不便宜，今年沒有sell in May，絕不代表可以strong buy in June！地產股升勢過急，同一時間澳門博彩股見頂訊號已出現，而未來有增長亦未必代表股價會回復當年之勇，事關市場要的是高增長，而「有增長」根本就不等同於「高增長」。本港零售市道未必是完全等於澳門博彩收益，惟兩者同樣受到內地因素影響，更同樣是受制於高基數效應，既然如此，下半年一旦澳門個別月份出現負增長，其實亦不足為奇。想過大海搵食，「please fasten your seat belt」！
胡孟青
獨立股評人
【壹錘定音】星期一至五，早上8點開咪！
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胡孟青
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