青心直說：引民資要深思
■引入民資要考慮項目回報等問題。
內地2007年經濟增長11.4%，規模達24.6萬億元人民幣，直到去年，經濟增長雖回落至7.7%，但涉及國內生產總值就有56.8萬多億。
六年之間，內地經濟規模大增30萬億元人民幣，但股市卻由高位6124點，回落到只有2050點左右。內地媒體近期有一個統計數字值得留意，或者其實已敲響警號。
《第一財經日報》統計，自2007年以來上市的A股企業市值，單計首十間公司，就蒸發了最多合共10萬億元人民幣，而十間之中，竟有八成是央企。
中石油、中石化、工行及中國人壽成為市值蒸發最多的公司，單以中石化為例，就蒸發了近4萬億元人民幣，恰恰相等於2008年的刺激經濟政策規模。
項目回報欠吸引力
組合上述幾組數字，結論是內地經濟即使仍有可觀增長，規模達幾十萬億元，卻未有轉化而成為企業，尤其央企的盈利能力。
而在內地仍然以計劃經濟行先、央企某程度上有份執行政策的大前提下，大家可以理解為央企這幾年來協助中央推動經濟，其實是無利可圖，又或者基於企業本身盈利問題及推動經濟的能力，內地當局要刺激經濟，所額外需投放的資金亦較以前多，而非以往般，透過三幾張定單便可以創造較大的經濟乘數效應。
央企效率低，反映不符合成本效益的資源投放，加上央企及地方債台高築，同時中央仍對經濟目標有介懷，於是要靠引入民資，加快央企改革，在上述的三大矛盾之間，作為過渡性平衡。
引入民資，無疑為達到提升效率、加強監察及營運的最好安排，但當中仍有關鍵因素：項目本身回報是否吸引、民資本身是否資金充裕，以及所引入的民資對象。
如果單是以第一點的話，有估算指出，以個別的省市為例，有意引入民資的項目中，其實只有約30%左右預期有盈利。
至於第二個有關民資本身的資金充裕性問題，就更加不用說，皆因按內地媒體報道，以廣東省為例，去年9月，59個冀有民資參與的項目當中，最後只得10個獲得認頭。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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