國際視野 - 王冠一 2014年7月17日
儲局主席 再評美股 2014-07-17
聯儲局主席耶倫，一連兩日出席美國參議院銀行委員會聽證會，發表半年度貨幣政策報告。會上她繼續為維持低息環境護航，但言論被認為有鷹派意味，結果一度抵銷了銀行股季績為股市帶來的利好作用，令大市一時缺乏方向。
耶倫表示，雖然美國經濟持續復蘇，但未夠全面；市場仍有很多不明朗風險；當中，就業及通脹指標低於目標水平，聯儲局對今年的通脹預測維持在1.5%至1.75%左右，仍低於2%的官方通脹目標。
聯儲局的職責主要是維持物價穩定及確保就業市場復蘇。雖然美國6月份失業率進一步下降至6.1%，但這次耶倫對自己最關注的就業市場並不樂觀，認為美國失業人口高企、工資增長緩慢，加上勞工參與率處於逾四十年來低位，反映就業市場仍然十分疲弱。另外，她同樣關注的美國樓市繼續疲弱，而商業投資則相信較預期為少，綜合種種跡象，支持聯儲局有必要繼續保留寬鬆貨幣政策多一段時間。
聯儲局預計在今年10月完成退市後，耶倫相信應在明年首度加息；更重要的是，如果就業市場改善超過預期，加息的速度及幅度可能較市場預期更早更快。她的這番補充，顯然是想避免重蹈英倫銀行行長卡尼的覆轍，被市場批評在加息態度上出爾反爾。
耶倫整番講話並非毫無驚喜。一國央行掌舵人居然出言教人買股票，直指屢創新高的美國股市沒有被高估。對於市場憂慮的資產泡沫問題，耶倫認為，股票、房地產及企業債券等資產的價格，與歷史價格相符，並不存在泡沫風險；不過她就特別提到兩個股票板塊的估值較貴－社交媒體及生物科技類股份，一旦加息，這兩板塊估計將受到的衝擊最大。即使這兩板塊的股份自今年4月以來，已經出現較大幅度的調整，但耶倫覺得有關股票的估值依然極度被高估。
耶倫言論一出，相關股份的價格一度受壓。例如反映細價股表現的羅素2000指數、道瓊斯互聯網分類指數及納斯達克生物科技分類指數都出現回調。
而除了兩類股票板塊之外，耶倫另外又警告，槓桿貸款及垃圾債券已見到泡沫形成。
央行主席出言評價股市，相信是為了提醒過份槓桿的投資者，要時刻控制投資風險，因為持續低息的環境隨時會轉變；但同時又恐防嚇怕投資者不敢買美股，惟有重申整體美股沒有被高估、沒有泡沬。
畢竟美國經濟復蘇靠「兩條腿」：股市與樓市。在樓市岌岌可危之際，萬不可連美股這條腿也跛了。
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