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2014年7月17日 星期四

談國論企 - 黎偉成 2014年7月17日

談國論企 - 黎偉成 2014年7月17日

即市新聞
17/07/2014 09:51
《談國論企-黎偉成》人行半年結維持市場秩序達效信貸撐實體經濟
《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構的人民幣貸款增長淨額於2014年6月份

和二季度有相當明顯的改善,特別是主要支持(i)以非金融企業及其他部門為主的實體經濟,

和(ii)居民的置業按揭的中長期貸款,而統計數據更顯示(iii)中國人民銀行於6月份

作出的維持銀行同業公開市場秩序行動取得成效,使同業間的拆息於半年結及季度結的息率略高

於5月份,而又遠低於去年同期,但(iv)銀行還是宜強化對居民的消費性短期貸款,和更為

支持服務性的消費,提升消費素質,始能達致國家的穩中求進政策要求。

*公司企業相關中長期貸款同比淨增逾五成*
據中國人民銀行發布的金融統計資料,金融機構人民幣貸款增長淨額於6月份有相當重大的

提升:(A)是月所達的1﹒08萬億元(見表一),相對於2013年同期的8605億元多

增2165億元或25﹒5%,不僅較5月份8708萬元出現月環比增加2092億元和

24%,與對上一個月的同比增加30﹒47%,扭轉4月份淨增7747億元同比減少

2﹒22%的形態;更重要者為此數使(B)1-6月份累計之數達5﹒74萬億元,同比增加

6590億元或12﹒99%,相對於1-3月份3﹒01萬億元的9﹒05漲幅多增3﹒94

個百分點。
金融機構的人民幣貸款增長淨額之於2014年上半年特別是6月份的發展重點,最是惹人

注目之處當然是(一)對非金融業及其他部門貸款,於1-6月份累計達3﹒86萬元(見表二

),較上年同期的3萬億元增加8600億元或28﹒66%,主要集中於(I)中長期貸款2

﹒06萬億元,比2013年同期的1﹒36萬億元增加7000億元或51﹒4%,於是項貸

款佔比高達53﹒36%,反映出金融機構(i)加大支持公司企業的資本投資力度,和

(ii)公司企業的固投需求轉趨殷切,而(II)短期貸款1﹒38萬億元,較上年同期的1

﹒24萬億元多增1400億元或11﹒29%,二者可高度顯示人行力促之信貸支持實體經濟

取得成效。正正因為公司企業的中長期投資及短線的資金周轉得到銀行的高度通融,故

(iii)票據融資淨增加2432萬元,較上年同期少增361億元或12﹒9%,意味公司

企業的資金不缺。
我之解讀為:國務院力求以信貸為主的各類融資支持實體經濟的政策,人行促使以商業銀行

為主的金融機構強化對非金融業及其他部門的貸款,並尤以每多涉及固定資本投資的中長期信貸

,初步取得預期良性的成效,此之對國民經濟於下半年甚至2015年的發展漸次產生型預見的

理想效益。
另一個需要指出之處,為(二)銀行間市場同業拆借,於6月份的半年結算、二季度結算以

至月結的三重結算期有出人意表的平和表現:(1)銀行間市場同業拆借月加權平均利率於6月

份為2﹒85%(見表三),較5月份高0﹒29個百分點,為傳統資金需求殷切期的現象,唯

是此一均息與2013年6月份所達的6﹒58%要低3﹒73個百分點,和(2)質押式債券

回購月加權平均利率亦由上年的6﹒82%降3﹒93個百分點為2﹒89%,為相當難得的現

象。
*銀行拆息三重結同比減半顯市場秩序回穩*
特別是(3)銀行間市場同業拆借、現券和債券回購方式上半年累計之數達129﹒65萬

億元,日均成交1﹒06億元的同比減少2﹒1%,額度與2013年同期的1﹒09億元相去

不遠,卻扭轉上年所增3﹒6%之態。
銀行間市場的同業拆借於6月份「三重結」的利率初步處於可控情況,我之解讀為:(A)

人行總結到上年的「錢荒」問題之所在,早於5月中旬便開始進行逆回購、資金到期後少增和即

市的公開市場維持秩序行動,使銀行同業拆借的供求關係減低緊張之壓,和(B)商業銀行亦早

作資金準備和安排,兩個方面運作步見成熟。
至於(三)對住戶貸款,則有待改善:淨增加額度於1-6月份為1﹒88萬億元的同比少

增約1900億元或9﹒1%,很主要受困於(i)短期貸款增長淨額6601億元,較上年的

8458億元少增1857億元或21﹒95%,此該為與消費購物性的融資有關,得加以改善

;而(ii)中長期貸款增長淨額1﹒22萬億元,相對於2013年的1﹒23萬億元稍減

0﹒8%,同樣欠佳。
(四)廣義貸幣供應(M2)餘額於6月末時達120﹒96萬億元的同比增長14﹒7%(見

表四),相對於5月末時118﹒23萬億元的13﹒4%漲幅要高1﹒3個百分點,屬季節性

的發展,理由為M2之於2013年6月末時的同比增長亦達14%。但人民幣存款餘額之於6

月末時所達的117﹒26萬億元,同比增長12﹒6%,增速較上月末高2個百分點,須注意

資金之導向。
一再強調,中國人民銀行是以《定向下調存款準備金率,引導信貸資源支持「三農」和小微

企業》為主題,強調要「進一步有針對性地加強對「三農」和小微企的支持,增強金融服務實體

經濟能力」,乃結合總理李克強於2014年6月6日及10日兩度提及「定向調控」,可在一

定程度意味行之凡一個年代的「宏觀調控」經濟金融政策,會在「創新宏觀調控方式」基礎底下

更多地採取新的「定向調控」政策和相關措施,好處為能夠更具針對性和效率地(i)扶持薄弱

的經濟環節,(ii)鼓勵和拉動具高增值能力、創新的項目發展和成長,和(iii)有限的

資金資源可以發揮到更大的效益,以便使國民經濟更為確切地達致穩中求進的目標。

《資深財經評論員黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

表一:金融機構人民幣新增貸款淨額進度
淨貸款額度(億元)累計額度(萬億元)╱同比增減
-------------------------------

6月20141﹒08萬億5﹒74萬億╱+12﹒99%
5月201487084﹒65╱+10﹒45%
4月201477473﹒78╱+6﹒6%
3月20141﹒05萬億元3﹒01╱+9﹒05%
2月201464451﹒9645╱+16﹒2%
1月20141﹒32萬億0﹒2469╱+23%
12月201348258﹒89╱+8﹒38%
11月201362468﹒41╱+8﹒52%
10月201350617﹒78╱+7﹒6%

9月201378707﹒28╱+8﹒33%
8月201371136﹒49╱+6﹒3%
7月201369995﹒78╱+7﹒03%
6月201386055﹒08╱+4﹒52%
5月201366744﹒21╱+7﹒12%
4月201379273﹒55╱+13﹒05%
3月20131﹒06萬億元2﹒76╱+12﹒19%
2月201362001﹒69╱+16﹒55%
1月20131﹒07萬億元1﹒07╱+46﹒57%
12月201245438﹒2
11月201252297﹒75
10月201250527﹒23
9月201262326﹒72
8月201270396﹒1
7月201254015﹒4
6月201291984﹒86
12月201164057﹒47
12月201048077﹒95
12月20099﹒59
-------------------------------

#億元
表二:金融機構人民幣貸款淨增長結構(萬億元,同比增╱減)
1-6月20141-6月2013
-----------------------------------

住戶貸款1﹒88萬億-9﹒1%2﹒07萬億
短期6601-21﹒95%8558
中長期1﹒22萬億-0﹒8%1﹒23萬億
非金融機企業及其他部門3﹒86萬億+28﹒66%3萬億
短期1﹒38萬億+11﹒3%1﹒24萬億
中長期2﹒06萬億+51﹒4%1﹒36萬億
票據融資2432-12﹒9%2793
-----------------------------------

表三:銀行間市場資料(萬億元)
1-6月20141-6月2013
-----------------------------------------

以拆借現券和債券回購方式合計成交129﹒65132﹒47
日均成交1﹒06-2﹒1%1﹒09+3﹒8%
月加權平均利率2﹒85%6﹒58%
質押式債券回購月加權平均利率2﹒89%6﹒82%
-----------------------------------------

表四:2014年6月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
----------------------------
廣義(M2)120﹒96+14﹒7%+1﹒3
狹義(M1)34﹒15+8﹒9%+0﹒4
貨幣流通量(M0)5﹒7+5﹒7%
----------------------------
2014年5月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
----------------------------
廣義(M2)118﹒23+13﹒4%+0﹒2
狹義(M1)32﹒78+5﹒7%+0﹒2
貨幣流通量(M0)5﹒81+5﹒7%
----------------------------
2014年3月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
----------------------------
廣義(M2)116﹒07+12﹒1%-1﹒2
狹義(M1)32﹒77+5﹒4%-1﹒5
貨幣流通量(M0)5﹒83+5﹒2%
----------------------------
2013年12月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
----------------------------
廣義(M2)110﹒65+13﹒6%-0﹒6
狹義(M1)33﹒73+9﹒3%-0﹒1
貨幣流通量(M0)5﹒86+7﹒1%
----------------------------
2013年6月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
-----------------------------
廣義(M2)105﹒45+14%-1﹒8
狹義(M1)31﹒36+9﹒1%-2﹒2
貨幣流通量(M0)5﹒42+9﹒9%
-----------------------------
資料來源:中國人民銀行
整理:黎偉成
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