市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年8月18日
華潤電力業績藏有魔鬼細節
華潤電力(８３６)與中國電力(２３８０)齊齊公布了今年上半年度業績，股價表現分道揚鑣．潤電收報２２．２元，下跌０．２５元，跌幅超過１％；中國電力則升近５％，收報３．３６元．
潤電上半年度營業額同比增長１０．８％至３８５億港元，主要由於上半年新投產火電項目權益裝機容量２９００兆瓦及風電項目３２８兆瓦，令附屬電廠售電量同比上升，以及山東華潤大寧能源從去年３月份開始成為附屬公司納入合併．集團上半年度股東應佔溢利為６０．６４億港元，增加１３．８％，主要由於售電量增加及附屬營運之火電廠平均售電單位燃料成本同比下降．不過，上半年度減值損失增加了２２０．８％至１３．７６億港元，主要由於集團對旗下個別煤礦部分資產計提減值損失．此外，由於人民幣兌港幣匯價波動，上半年產生匯兌損失２．７７億洗元，而去年同期卻錄得匯兌收益４．６４億港元．
今年上半年，中國全國用電量同比增長５．３％，潤電的售電量增加８．３％至９０７０兆瓦時，表現優於全國平均水平，主要由於上半年投產了６台火電機組及新風電場投產．以同廠同口徑電廠(於去年上半年和今年上半年整個期間投入商業營運的３３座燃煤發電廠)計算，今年上半年的發電量和售電量分別增加２％和２．１％，表現遜於全國平均水平．
截至今年６月底，集團燃煤發電廠的權益裝機容量為２６３４０兆瓦，佔總權益裝機容量的８８．１％；風電、燃氣發電及水電的裝機容量分別為３２０１兆瓦、７７兆瓦和２８０兆玩，合共佔總裝機容量的１１．９％．所以，煤價下跌對潤電的利潤起到頗大拉動作用．今年上半年度，集團的附屬營運發電廠平均售電單位燃料成本同比下降了１１．７％，令上半年燃料成本僅上升３．３％，主要受惠煤價持續走低及經營效率進一步提升．今年上半年，集團的供電耗煤為每千瓦時３１１克，同比減少了４．５４克．不過，煤價下跌卻對潤電的煤炭生產業務不利．今年上半年，潤電旗下煤炭企業合共生產６２０萬噸原煤，同比下降１６．６％；銷售額減少１１％至２０．８億港元；分部虧損１８．０９億港元，去年同期則錄得溢利６．８８億港元．
潤電的火電裝機容量佔比高達８８％，若煤價上升或火電上網電價上調，都會對其業績構成重大影響．至於中國電力的中期業績，留待明天分析．?? (筆者沒有持有上述股票)
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