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2014年11月12日 星期三

大英Blog物館 - 黃國英 2014年11月12日

大英Blog物館 - 黃國英 2014年11月12日
何時離場最考功夫
2014年11月12日
若問在交易中,何時進場和何時離場兩者之間哪項較困難,答案應是後者。以買入而言,不離下列幾種選擇:現價即買、有動力才高追、候低才買。一日未有倉位在身,仍能保持最大的靈活度,就算一時不幸錯失了機會,也不會構成實際損失。

平倉時機受股價影響
不過,平倉離場則困難得多,因為決定難免受股價路徑的影響,決定下得好不好,隨時是勝負之間的分野。最差的投資者當然是連止蝕也沒想過,此可謂投機中的自殺,不必多講。但求其定個止蝕位,離最佳方案仍相去甚遠。

每當打中止蝕,如果股價繼續拾級而下,那還算心甘命抵。但也有不少情況,是止蝕盤就像攝石一樣,將股價引在該處,打靶後隨即重回正軌,可是升勢已無緣分享。

由此引申,有些原本最終可獲大利的交易,由於中途的小波動而震走,微利收場,也同樣影響表現。有個不錯的說法,是謂新手大蝕一鋪而亡(沒有止蝕),老手則賺小利而亡(太多爆棚變雞胡)。

對「不利」過份敏感

止蝕及止賺的原意,是當出現大幅不利的走勢時,可以避免有太大的損失。很多時我們錯將「大幅」不利,當成「任何」不利,變得過份敏感,沒有給予倉位合理的喘息空間。

制定此一範圍純粹各師各法,有人喜用上下波幅的倍數、有人選固定百分比,沒有正確答案。但幅度是否足夠,則有方法可以量度。

英國記者John Sweeney提出應該在交易紀錄中,尋找兩項數值,從而判斷止蝕位是否合適,以及止賺位應該如何推進。這兩項數值分別是最大不利途程(Maximum Adverse Excursion,MAE)和最大獲利途程(Maximum Favorable Excursion,MFE)。

其實以上兩個數值不用甚麼計算,但要先釐清交易方法:入市訊號、未設止蝕下的離場訊號。然後將賺錢與不賺錢的交易分開。賺錢的交易,觀察它們在最終獲利平倉前,捱價的最大幅度是多少,就是MAE。止蝕的幅度,應該參考MAE來決定,如果不利走勢已超過這個水平,獲利的機會很微,不必留戀。

蝕錢的交易,則觀察它們曾經錄得的浮動盈利,最大時有多少,來取得MFE數字。很多交易都是初有微利,最後小蝕收場。如果可以減少在它們身上的損失,累積起來有很大幫助。

與此同時,大幅獲利的交易如果被震走,機會成本很大。MFE正好用來分辨兩者:一單交易,如果浮動盈利未達MFE水平,身份未明,策略上是留意急回、減少損失為主;當超越MFE水平,最終獲利機會提升,重點則轉變為開放上行空間,減少震走機會為主。

舉一簡例說明:一個短炒期指系統,如MAE是100點,MFE也是100點,那止蝕、止賺應怎樣處理?由於賺錢交易最多只會捱100點價,所以止蝕應用100點,太少會震走,再多則無謂。MFE是100點,即未到100點浮動盈利前,最好小心一點,例如收市平倉,不持有過夜;超過則可以略為放寬,以平手點作起點,緩緩推升止賺位便可。

豐盛金融資產管理董事
黃國英
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