大英Blog物館 - 黃國英 2014年11月12日
何時離場最考功夫
2014年11月12日
若問在交易中，何時進場和何時離場兩者之間哪項較困難，答案應是後者。以買入而言，不離下列幾種選擇：現價即買、有動力才高追、候低才買。一日未有倉位在身，仍能保持最大的靈活度，就算一時不幸錯失了機會，也不會構成實際損失。
平倉時機受股價影響
不過，平倉離場則困難得多，因為決定難免受股價路徑的影響，決定下得好不好，隨時是勝負之間的分野。最差的投資者當然是連止蝕也沒想過，此可謂投機中的自殺，不必多講。但求其定個止蝕位，離最佳方案仍相去甚遠。
每當打中止蝕，如果股價繼續拾級而下，那還算心甘命抵。但也有不少情況，是止蝕盤就像攝石一樣，將股價引在該處，打靶後隨即重回正軌，可是升勢已無緣分享。
由此引申，有些原本最終可獲大利的交易，由於中途的小波動而震走，微利收場，也同樣影響表現。有個不錯的說法，是謂新手大蝕一鋪而亡(沒有止蝕)，老手則賺小利而亡(太多爆棚變雞胡)。
對「不利」過份敏感
止蝕及止賺的原意，是當出現大幅不利的走勢時，可以避免有太大的損失。很多時我們錯將「大幅」不利，當成「任何」不利，變得過份敏感，沒有給予倉位合理的喘息空間。
制定此一範圍純粹各師各法，有人喜用上下波幅的倍數、有人選固定百分比，沒有正確答案。但幅度是否足夠，則有方法可以量度。
英國記者John Sweeney提出應該在交易紀錄中，尋找兩項數值，從而判斷止蝕位是否合適，以及止賺位應該如何推進。這兩項數值分別是最大不利途程(Maximum Adverse Excursion，MAE)和最大獲利途程(Maximum Favorable Excursion，MFE)。
其實以上兩個數值不用甚麼計算，但要先釐清交易方法：入市訊號、未設止蝕下的離場訊號。然後將賺錢與不賺錢的交易分開。賺錢的交易，觀察它們在最終獲利平倉前，捱價的最大幅度是多少，就是MAE。止蝕的幅度，應該參考MAE來決定，如果不利走勢已超過這個水平，獲利的機會很微，不必留戀。
蝕錢的交易，則觀察它們曾經錄得的浮動盈利，最大時有多少，來取得MFE數字。很多交易都是初有微利，最後小蝕收場。如果可以減少在它們身上的損失，累積起來有很大幫助。
與此同時，大幅獲利的交易如果被震走，機會成本很大。MFE正好用來分辨兩者：一單交易，如果浮動盈利未達MFE水平，身份未明，策略上是留意急回、減少損失為主；當超越MFE水平，最終獲利機會提升，重點則轉變為開放上行空間，減少震走機會為主。
舉一簡例說明：一個短炒期指系統，如MAE是100點，MFE也是100點，那止蝕、止賺應怎樣處理？由於賺錢交易最多只會捱100點價，所以止蝕應用100點，太少會震走，再多則無謂。MFE是100點，即未到100點浮動盈利前，最好小心一點，例如收市平倉，不持有過夜；超過則可以略為放寬，以平手點作起點，緩緩推升止賺位便可。
豐盛金融資產管理董事
黃國英
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