投資學堂：內銀股搶灘戰
■若內地銀行從事證券業，肯定會搶去證券行大量客戶。圖為中國農業銀行。 資料圖片
港股連挫七日後昨日終現反彈，若以恒指由去年十二月低位22529，反彈至今年二月高位25101這一升浪計算，調整幅度0.5及0.618位，分別為23815及23511。而近日港股調整，已跌破0.5位，並逼近神奇數字調整幅度0.618位，相信調整已大至完成，具備反彈條件，港股若再度下挫，應是趁低吸納時，尤其是二百五十日線暫處於23585，與神奇數字調整幅度0.618位23511頗相近，加強了23500的支持。筆者估計保歷加通道的中軸24490，將是這次反彈的上試目標水平。
證券業利潤必受壓
近期有多項利好內銀股消息或傳聞，首先將會容許內地銀行從事證券業，其次是國務院批准一萬億元人民幣的地方債務置換計劃，交稿前此消息仍未公佈細節，唯有留待日後再談。綜觀近期內地證券業公佈的強勁盈利增長，早已令一眾內地銀行垂涎，若開放又怎會錯過大展拳腳的機會，以近年本港證券業的發展來看，若銀行從事證券業，肯定會搶去證券行大量客戶，內地證券業的利潤必定受壓。
以銀行的規模及成本效益來看，從事證券業務對中小型內銀股較為受惠。在一眾中小型內銀股中，以招行（3968）及民行（1988）的股東回報ROE最高，達20%，而重慶銀行（1963）的ROE亦達19%。若將ROE、PE及PB等因素一併考慮，則三者中以重慶行的估值較為吸引，當然若論盈利穩定性，應該是招行較佳。
最後，歐美有不少機構投資者不理會其他外在因素，以免影響決定，純以數據分析，每年底從某一個板塊中揀選股份，跟著持貨一年，翌年底再如是者更換一次。筆者以內銀股的ROA、ROE、PE、PB、股息、股價等資料，以不同的分數甄選，純以數據分析，不考慮其他因素，最後得出三隻內銀股，分別為徽商行（3698）、農行（1288）及光大銀行（6818）。且看年底時這三內銀股的情況。
譚紹興
證監會持牌人士
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