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2015年5月4日 星期一

投機智慧 - 許沂光 2015年5月4日

投機智慧 - 許沂光 2015年5月4日


聯儲局炮製的美股泡沫






格林斯潘1987年8月11日就任美國聯儲局第13任主席。同年10月19日美股爆發黑色星期一股災。之後聯儲局一直採取寬鬆的政策,炮製了美股長達28年的投機泡沫。1990年至金融海嘯前夕,聯儲局持有的資產由2,400億美元增至8,000億美元,平均每年增加7%,見

附圖一。因此,量化寬鬆(印鈔票)政策實際上在1990年開始運作。

金融海嘯後,聯儲局變本加厲,狂買債券,現時持有資產已增加至44,897億美元,是資本577億美元的77.8倍。2012年至今,聯儲局持有資產與標普500指數走勢的比較,見附圖二。

聯儲局持有的債券合共44,897億美元,差不多是美國債券市場總額38萬億美元的12%。這種不顧後果的鹵莽做法,不但離經叛道,間接也推低了美國債券市場利率。

此外,美股上升根本是聯儲局狂買債券製造出來的虛幻現象。美股市值除以聯儲局資產的比率早已在1999年見頂,之後狂瀉,見附圖三。

總結:聯儲局炮製出來的股市泡沫,在2014年11月結束量化寬鬆後,已到爆破的時候。

免責聲明:以上分析,只供參考,投資買賣,必須審慎。

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