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2015年5月4日 星期一

談國論企 - 黎偉成 2015年5月4日

談國論企 - 黎偉成 2015年5月4日


即市新聞
04/05/2015 09:52
《談國論企-黎偉成》製造業PMI進出口新訂單皆跌前景令人憂慮

  《談國論企》中國的製造業採購經理指數(PMI)於2015年4月份即使持平於對上一

個月之數,唯是(i)出口新訂單和(ii)進口訂單皆略為深化收縮的力度,使(iii)在

手訂單續見

減少,而(iv)從業員更不斷縮減,意味製造業面對外圍市場需求疲弱及內部需求

有待提振等問題日趨嚴重。政府在最近大半年已陸續出台許許多多有針對性的定向扶持政策性措

施,顯然要經過好一段時間始能夠漸次發揮預期良性成效。

 
*美國首季經濟幾持平歐日仍陷低迷困局*
 
  需要指出之處,為中國國家統計局在披露相關數據時,未有重申如3月份時所指出的「國家

穩增長政策對市場預期的改善」一語,似乎顯示製造業所面對的困難頗為複雜和嚴重,變化不易

捉摸。相信政府會繼續出台更多新措施以支持工貿發展。

  來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(CELF)聯合發布的最新資料

,製造業採購經濟理指數於2015年4月份持平於3月份的50﹒1(見表一),比2月的

49﹒9仍小幅回升0﹒2個百分點,但已基本確認止住自2012年9月以來兩續兩個月跌破

臨界點50雷池劣態,卻只是由輕微收縮,轉溫和擴張,大致沒有太大的改善,令人擔心者有:

  (一)出口新訂單分類指數於4月份由對上一個月的只為48﹒3,進一步回落0﹒2個百

分點至僅48﹒1(見表二,下同)的更低水平,而3月份的月環比亦下跌0﹒2個百分點,和

1月份更大幅回落0﹒7個百分點,僅2月份48﹒5稍升0﹒1個百分點,即2015年前4

個月的月環比出現3跌1升的跌多於升的負面形態,乃受困於(1)美國的國內生產總值GDP

於一季度,在異常惡劣天氣和美元強勢的多重衝擊,陷於微乎其微的0﹒2%低增長,消費力疲

態畢呈使進口亦明顯回落,及(2)歐日經濟續處低迷困局。

  由是(二)進口訂單分類指數亦進一步回落0﹒3個百分點,深化收縮的壓力之餘,結合原

材料庫存分類指數續減0﹒2個百分點至48﹒2、產成品庫存分類指數更減0﹒6個百分點至

為48等,皆表明製造業備受外需和內需反覆回落的壓力日益沉重。

  即使(三)新訂單分類指數於4月份持平於3月份的50﹒2,只與2月份的50﹒4、1

月份的50﹒2和2014年12月份的50﹒4相去不遠,表現比上年11月份的50﹒9、

10月份的51﹒6等情況大有每下愈況之概。特別是製造業在手訂單分類指數跌0﹒3個百分

點至更低的43﹒8水平,為不可稍一忽視的經濟問題。

  但(四)生產分類指數於4月份達52﹒6,比對上一個月的52﹒1上升0﹒5個百分點

,連同3個月份月環比亦高0﹒7個百分點,扭轉2月份的月環比回落0﹒3個百分點和1月份

51﹒7跌0﹒5個百分點劣態,製造業生產之回升,很主要受到企業於春節長假期後開工逐步

增加,到4月份基本回復常態的影響。此之於2014年四季度前的情況更見落後,特別是10

月份達53﹒1和9月份有53﹒6。
 
*從業員續見減少而大型企業情況似逆轉*
 
  生產未能再度加快擴張,亦使(五)從業員分類指數再跌0﹒4個百分點至48﹒4,仍在

頗大程度偏離臨界點50,要回復正數之擴張水平,路途顯然頗為遙遠。

  再(六)以企業規模看,表現頗見不濟:(1)大型企業的PMI於4月份僅為50﹒6

,比對上一個月大幅下滑0﹒9個百分點,而3月51﹒5月環比升1﹒1個百分點,2月份

50﹒4所升的0﹒1個百分點大幅提升1個百分點之普,而1月份環比則大幅回落1﹒1個百

點,意味大型企業的處境反覆。(2)中型企業和小型企業PMI於4月份別達49﹒8和

48﹒4,月環比皆上升1﹒5個百分點,同樣遠離臨界點。

  製造業的生產經營活動預期指數於4月份59﹒5,比對一個月下降0﹒8個百分點,而3

月達61﹒3比2月份的54要高7﹒3個百分點,仍止住1月份的47﹒4和2014年12

月份的48﹒7均低於50以下的劣態。《資深財經評論員 黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

 
          表一:中國製造業採購經理指數(PMI)

 
              指數月環比(個分點)

      --------------------------

       4月╱2015    50﹒1     持平

       3月╱2015    50﹒1    +0﹒3

       2月╱2015    49﹒9    +0﹒1

       1月╱2015    49﹒8    -0﹒3

      12月╱2014    50﹒1    -0﹒2

      11月╱2014    50﹒3    -0﹒5

      10月╱2014    50﹒8    -0﹒3

       9月╱2014    51﹒1     持平

       8月╱2014    51﹒1    -0﹒7

       7月╱2014    51﹒7    +0﹒7

       6月╱2014    51﹒0    +0﹒2

       5月╱2014    50﹒8    +0﹒4

       4月╱2014    50﹒4    +0﹒1

       3月╱2014    50﹒3    +0﹒1

       2月╱2014    50﹒2    -0﹒3

       1月╱2014    50﹒5    -0﹒5

      12月╱2013    51﹒0    -0﹒4

      11月╱2013    51﹒4     持平

      12月╱2012    50﹒6     持平

      12月╱2011    50﹒3    +1﹒3

      12月╱2010    53﹒9    -1﹒3

      --------------------------

           表二:PMI分類指數(月環比,百分點)

 
 分類    4月    3月    2月  1月╱15  12月╱14 11月

 ---------------------------------------

 新訂單  50﹒2  50﹒2  50﹒4  50﹒2  50﹒4  50﹒9

       持平   -0﹒2  +0﹒2  -0﹒2  -0﹒5  -0﹒7

 生產   52﹒6  52﹒1  51﹒4  51﹒7  52﹒2  52﹒5

      +0﹒5  +0﹒7  -0﹒3  -0﹒5  -0﹒3  -0﹒6

 進口   47﹒8* 48﹒1* 47﹒5* 46﹒4* 47﹒8* 47﹒3

      -0﹒3  +0﹒6  +1﹒1  -1﹒4  +0﹒5  -0﹒6

 出口新單 48﹒1* 48﹒3* 48﹒5* 48﹒4* 49﹒1* 48﹒4

      -0﹒2  -0﹒2  +0﹒1  -0﹒7  +1﹒3  -1﹒5

 材料庫存 48﹒0  48﹒0  48﹒2  47﹒3  47﹒5  47﹒7

        -   -0﹒2  +0﹒9  -0﹒2  -0﹒2  -0﹒7

 購進價格 47﹒8* 45﹒0* 43﹒9* 41﹒9* 43﹒2* 44﹒7

      -0﹒2  +1﹒1  +2﹒0  -1﹒3  -1﹒5  -0﹒4

 從業員  48﹒0  48﹒4  47﹒8  47﹒9  48﹒1  48﹒2

      -0﹒2  +0﹒6  -0﹒1  -0﹒2  -0﹒1  -0﹒2

 ---------------------------------------

         表二(續):PMI分類指數(月環比,百分點%)

 
 分類   10月    9月    8月    7月    6月    4月

 ---------------------------------------

 新訂單  51﹒6  52﹒2  52﹒5  53﹒6  52﹒8  52﹒5

      -0﹒6  -0﹒3  -1﹒1  +0﹒8  +0﹒5  +1﹒1

 生產   53﹒1  53﹒6  53﹒2  54﹒2  53﹒0  53﹒2

      -0﹒5  +0﹒4  -1﹒0  +1﹒2  +0﹒2  -1﹒0

 進口   47﹒9  48﹒0  48﹒5  49﹒1  49﹒2  48﹒5  

      -0﹒1  -0﹒5  -0﹒8  +0﹒1  +0﹒2  -0﹒8

 出口新單 49﹒9  50﹒2  50﹒0  50﹒8  50﹒3  50﹒0

      +0﹒3  +0﹒2  -0﹒8  +0﹒5  +1﹒0  -0﹒8

 材料庫存 48﹒4  48﹒8  48﹒6  49﹒0  48﹒0  48﹒6  

      +0﹒4  +0﹒2  -0﹒4  +1﹒0        -0﹒4

 購進價格 45﹒1  47﹒4  49﹒3  50﹒5  50﹒1  49﹒3  

      -2﹒3  -1﹒9  -1﹒2  +0﹒4  +0﹒1  -1﹒2

 從業人員 48﹒4  48﹒2  48﹒2  48﹒3  48﹒6  48﹒2

      +0﹒2   持平   -0﹒1  -0﹒3  +0﹒4  -0﹒1

 ---------------------------------------

 ,表現最是突出者為所示之進口及出口訂單皆與外貿有關,非指內需

 *為經季節調整之數
 資料來源:中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心

 資料整理:黎偉成
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