圓方集 - 張宗永 2015年7月20日
圓方集：A股成也大媽敗也大媽
■內地股市止跌回穩，但目前仍有超過一半上市的公司停牌，可謂烏雲未散。 資料圖片
中國股市經歷過政府強暴幹預後，大市暫止跌回穩，但目前仍有超過一半上市的公司停牌，很多人擔心股市烏雲未散，市場一旦回復正常交易，會引發另一波沽售潮。今次股震的火藥引是大媽炒股加配資。
配資猖獗觸發斬倉潮
全世界的金融災難都是起於人類的貪婪（反過來說，進步亦然），我這輩目睹的金融風暴很多都是因為貪借「便宜」錢。在上世紀90年代末的亞洲貨幣危機如是，七年前的環球金融海嘯亦是如此，今次的股災亦是因為場內外的配資活動猖獗，股市由高峯期下跌了超過百分之三十，引起民間的斬倉潮。
所謂配資就是借錢買股票，其實這與香港人熟悉的牛熊證沒有大分別，基本上，就是一個沒有機會補倉的孖展戶口。當股市逆投資者目標向而行時，一旦孖展用光，投資者便會被迫離場（類似牛熊證的強制贖回）。去年始，大陸配資活動非常興旺，我也跟一些營運商談過，作為一個前交易員，我最關注的是對方控制風險的能力，很多時，他們都是信心滿滿的，認為股市有10%的停板制度，股票一旦跌停板，他們就會充公客戶的錢，而寄望明天將股票賣掉，平倉而回。但我的經驗是有些股票是可以長期一開市就馬上跌停。亞洲金融風暴時，我們有一隻台灣股票，要花上數個月才可以將手上的股票賣完。
配資如果做得出色，是可以財息兼收的。你借錢給客戶賺取利息之餘，每一筆交易你也可以賺一個傭金的差價。客戶的買賣傭金很多時是配資平台決定的，不一定是市場傭金。此外，由於這些散戶一般買賣頻率甚高，隔天出出入入，交易量加起來很驚人，為配資公司帶來可觀利潤。我認識一些網上配資公司開業的第一個月便已賺錢。
股震之後，我和這些配資營運商談過，他們說，由於大媽大叔的倉早已被斬掉，拋售的風險已經由大媽的身上轉到配資平台。情形是，大媽出一塊錢，配資公司出九塊錢，然後配資公司用自己的名義在券商裏開戶口買入股票。當這些股票跌超過十分之一，大媽早已被配資公司斬倉離場，配資公司拿著股票，如果股票停牌，便只能唯有望天打卦。
小股民力量深不見底
過往有些股票在跌停板後，在第二天是會反彈的，配資公司尚且可以多賺一點。但現在由於很多股票都已停板一段時間了，後市如何，各有各的看法。亦有人希望政府不要那麼快就全面重開股市，寧願資金被綑縛，寄望待指數大幅回升民心變向之後才復牌，讓這些原來水份甚高的細價股也可借勢而上。這種想法也許略帶樂觀，但並不是完全沒有可能。
我幾年前參與創辦一個大陸的P2P投資網站，在民間發掘一些草根股神，讓他們在網站上分享他們的投資心得和選股。網站是不收費的，但是如果有用戶希望深入跟蹤某個草根股神的意見和獲得即時投資組合更新，則要另外付費，收入大部份歸這些草根股神，網站今天已經收支平衡。這事反映了大陸股民，只要幫到他們賺錢，是相信和願意付錢買訊息的。在這個P2P的投資平台上，我對大媽和大叔的投資心態有很大的體會。我們網站上一個最成功的草根股神，月入超過70萬元人民幣！他沒有鍍金學歷和亮麗的履歷表，只是憑著投資心得和個人宣傳技巧，贏得很多粉絲，不用上班已經可以得到很豐厚的收入。中國小股民的力量，是我當初也估量不到的。
大陸經濟再發展下去需要一個龐大和交投活躍的股市的配合。中央救市針對的是藍籌股和國企，海外人士留意的是上海和深圳指數，但中國老百姓炒的股票卻是指數以外包括創業板的細股價。中短期看要維持股市的興旺，靠的不是基金經理而是大媽。
張宗永
思博資本高級合夥人兼亞太區總裁
本欄逢周一刊出
張宗永
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