金融High Tea 2015年7月20日
內地股市康復期
2015年07月20日
內地股市度過了救市後的主要洪峰。上周五是內地期指結算日，在中央大力護盤下，上證綜指大升3.5%，收市直逼4000點大關。港股跟隨造好，恒指升252點，收報25415點，升幅1%，國指表現反而較弱，只升0.9%。港股雖然回升，大市成交只有951億
元，連續第二日低過千億大關。
雖然中國慶祝國家隊救市成功，外資對中國強硬救市並不看好，從國指表現已經可以看到。上周恒指累升514點或2.1%，國指卻背馳，微跌了8點或0.07%。按理，上證綜指夾上4000點水平，已回升至大救市前水平，國指卻遠未升回相應高度。內地救市救到這地步，很多朋友關心內地股市以及港股後市走向。
打壓配資 水源緊縮
我覺得要留意幾個動態。一、內地全面打壓配資(場外孖展)炒股。這次跌市風波背後，幕後有無重大沽空力量，目前未有確證。在牌面上看，跌市是由配資爆煲引發，中央在救市之餘，正全面打擊配資。有一家配資公司負責人向內地媒體講，從2014年開始，內地配資市場大爆發。此前，他們都比較低調，貸款給股民炒股的方式也很原始，做法就像借高利貸而已。從去年開始，配資公司覺得中央救經濟的牌已經打完，從房改，到國企改革，到四萬億救市，經濟仍未見好轉，房地產卻累積大量風險，政府唯有谷高股市救市。
配資公司看到這個空間，趁機急速發展，再配以新電腦系統，例如HOMS交易管理系統，他們可以用電腦化方式，管理客人帳戶，例如超越風險紅線，便會馬上知道，叫客戶補倉，或者為客戶斬倉，配資行業借助這些系統愈做愈大，大量爆發。中央預見到可能會出現危機，便由5月開始着手監控場外配資。該名配資公司負責人說，當時未感到壓力很大，到了股災以後，政府發了兩次要監控配資的公告。配資公司業務便遇上毀滅性打擊。目前，行內所有業務已差不多停頓了，線上交易已不可以再做，不透過電腦交易的貸款活動仍在進行，至於新客戶，全部不可以做。以他的公司為例，正進行逐步清倉。
輕量救市 高估低揸
記者問及往後將有何對策？他提到下半年會進行業務創新，例如通過滬港通進行繞道。叫客戶在港配資，然後透過滬港通買內地股票。這種做法有一個難處，就是從內地調動資金到香港會比較困難。從上述的講法，內地的場外配資，大部份已接近停頓，由於資金供應減少，水源緊縮，對內地股市的活躍度有較大打擊。
第二、政府短期內會維持護盤。上周五結算過後，可以想像未來政府護盤力度會減弱。政府不可能永遠地護盤，會逐步退出市場，讓市場正常運作。以現時股市狀態而言，由於配資大量減少，資金萎縮，有很多公司還未復牌，部份公司在較高位置停牌，復牌時將帶來較大衝擊。內地股市目前就像一個大病初瘉的病人，不是那麼容易馬上康復，如果政府有形之手馬上完全脫離市場，估計內地股市會馬上暴跌。
內地股市會進入第二階段康復期，波幅會收窄。在期指結算之後，中央可能會放輕對股市的承托，若見到股市跌得過低，還是會出手托市，因此，估計上證綜指將在3700點至4200點之間震動，波幅慢慢收窄，但又不會跌得太低，固然，也不可能期望會升得很高。從短期炒作角度而言，當見到紅色股隨着內地股市向上抽升，可以走走波幅，高沽低揸，內地股市短期內不像是一片好景，大幅向上。
港元強勢 支撐大市
第三、中央的限沽措施，將會約束股市跌幅。香港政府於1998年入市打大鱷，遇過差不多的狀況。當時政府做了大量措施，加上入場買了一千億元的股票，抽乾市場的股票流動性。港股隨後經過一、兩個月震動以後，便康復回升，但當時港股由高位17000點跌到低位5800點，跌幅巨大。內地股市中期也可能出現這樣的狀況，經過第二輪震動尋底，大多數股份復牌以後，由於中央在股市加入大量限沽措施，股市向下深度應該不會太大，如果配合一些利好政策出台，大市有機會慢慢企穩向上，若然成功，就可能出現由快牛變成慢牛的狀況。
第四、外資短期睇好，長期看淡。雖然有包括高盛等不少外資，在中央救市後撲出來說，內地股市短期已經見底，其實，他們不過是提出一個炒作建議：炒內地股市大跌市低位可反彈回升。綜觀外國媒體，仍有大量中長線看淡中國股市的聲音，主要是對中國暴力救市的批評，認為人為阻止股市下跌，不反映市場的真實情況。從香港國指的走勢，已見到追不上內地股市的升幅，估計在未來一段時間，仍會出現落後內地股市的情況。主要是外資不太認同內地夾上指數的手法。所以港股還會維持着既要看外圍如美股，也要睇內地股市，美股是看能否消化加息消息，重拾向上動力，同時要看內地股市，是否能夠維持牛市格局。唯一好消息是港元上周五收7.7496，匯價好強，可能是有外資流入撈貨，成為港股一個支持。
結論是經此一役不要太過心雄，以為跌市之後，大市又會「嘭嘭聲」回升，大力炒上。股市短期應已見底，亦要調節一下過去對牛市的觀感與期望。如果手上股票還未返回入貨水位，要明白股價修復，仍需要有一段時間，可以耐心等等。
內地水乾 股仔遭殃
另外，本地股市短期會較缺內地水，那些三、四線股仔，由於缺乏資金，遇上負面消息，便很容易洗倉。早前中國天然氣(931) ，給沽空機構格魯克斯狙擊，指估值過高，發出強力沽出評級，目標價只是0.08元。中國天然氣上周五復牌，股價由停牌前1.64元，一度大跌至0.99元，其後反彈回穩，收市1.21元，仍跌超過17%，中國天然氣主席簡志堅還在大力唱好，聲稱大部份股票已落入大戶及專業投資者手中，它們不會輕言沽貨。我覺得這些喪升股給人狙擊，往後的風險仍然比較大，大家要對這些股份維持戒心。特別市況唔就，幕後人要維持股價更難。
股仔市況不利，爆煲頻頻，例如今年5月底才配售上市的半新股超智能控股(8355) ，上周最後三日沽壓沉重，三日內由4.78元跌至上周五的0.7元，若論最高價6.7元就差距更遠，雖然現價0.7元較配股價0.36元仍有接近一倍升幅，若在高位追入的話，得番十分一多少少，肯定損手爛腳。大家應該要注意，內地股市處於這種狀況，港股短期內不會有太多內地水來港炒股，香港炒股市場正陷入乾塘局面。雖然見到港元仍然維持強勢，要小心這可能只是外資流入，炒港股暴跌後的反彈，這種資金炒大不炒細。如果講到細股，水源主要來自內地，內地水乾，細價股不容易炒。
陸羽仁
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