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2015年7月20日 星期一

神州脈搏 - 彭藹嬈 2015年7月20日

神州脈搏 - 彭藹嬈 2015年7月20日


即市新聞
20/07/2015 15:26
《神州脈搏-彭藹嬈》中國進一步開放銀行間債券市場的意義

  《神州脈搏》近日有媒體報道,稱中國財政部考慮第三批地方政府債置換額度,初步設在1

萬億元人民幣。而總理李克強在中南海舉行的經濟形勢專家和企業負責人座談會上,也表示債務

置換動用了國家

信用,對債務置換必須要加大力度。

  自2015年初開始,政府就一直致力於解決地方債務問題。今年3月份,財政部下達了1

萬億元地方政府債置換額度,允許地方把一部分到期高成本債務,轉換成利率較低的地方政府債

券。隨後在6月10日,財政部再次表示第二批1萬億元存量債務置換額度已下達各地。由此可

見,地方債置換初見成效。
  此外,人行於上周二(14日)發布《中國人民銀行關於境外央行、國際金融組織、主權財

富基金運用人民幣投資銀行間市場有關事宜的通知》,明確相關境外機構投資者進入銀行間市場

,應向人民銀行提交中國銀行間市場投資備案表。

  在完成備案之後,可在銀行間市場開展債券現券、債券回購、債券借貸、債券遠期,以及利

率互換、遠期利率協議等其他經中國人民銀行許可的交易。相關境外機構投資者可自主決定投資

規模。
  換言之,上述境外機構投資者不再需要事先批准,只要經過備案之後就可開展債券、利率互

換、以及回購等交易。這代表中國銀行間債券市場進一步對境外投資者開放。本欄認為由於提高

境外機構的參與,可促進對地方債券的需求,人行的新規定同樣有助於解決地方債的問題。此外

,境外機構參與度的提高,也能有效促進利率市場化。

*開放銀行間債券市場 基本上解決地債問題*

  本欄認為相比地方債置換,人行於上周二進一步開放銀行間債券市場的舉措,在解決地方債

的問題上,是更能治本的辦法。人行數據顯示,截至2014年末,銀行間市場商業銀行持債佔

比為63﹒6%。
  由於中國債券市場並不發達,政府致力推動地方置換的後果,是商業銀行成為了債券市場最

大的參與主體,風險只會積聚在金融體系內部。然而與地方債置換不同,銀行間債券市場的開放

有助於發展中國地方債券市場,給予海外投資者更多進入的機會,使投資主體多元化。

  人行公告指出,截至2014年末,共有211家包括境外中央銀行或貨幣當局、國際金融

機構、主權財富基金、人民幣業務清算行、跨境貿易人民幣結算境外參加行、境外保險機構、

RQFII和QFII等在內的境外機構獲准進入銀行間債券市場,其中已有180家境外機構

入市交易,持有債券5720﹒4億元。
  而中國人民銀行金融市場司在今年4月30日發布的公告稱,批准32家機構進入銀行間債

券市場,包括11家QFII、10家境外機構以及11家RQFII。可見,開放銀行間債券

市場有望大大提高境外機構的參與度,從而增加地方債的流動性,真正做到讓市場來有效配置資

金,從根本上解決地方債務問題。《華僑永亨銀行經濟師 彭藹嬈》

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