青心直說 - 胡孟青 2015年8月14日
青心直說:今個月要降準
■人民幣突然大幅貶值,某程度上對國家經濟是好事。 資料圖片
股市與貨幣,本來是經濟的晴雨表,中國經濟面對下行壓力非今日之事,年初時滙豐經濟師佐治梁已預期人民幣會貶值,結果成真!根據摩通統計,過去五個季度流出中國的資金就達5,200億美元,剛好把自2011年以
來流入中國的全部來自外資的資本抹掉,市場每一舉措未必有很強意義,惟當趨勢形成即變得舉足輕重,資金手影根本反映了投資者對中國經濟有保留,甚至要為中國減息所可能觸發的滙率風險提早作部署。
撐起第三頭馬車
人民幣貶值,即時反應當然是市場震盪,但不能忽略是,內地債券市場利率反告上升。首先,這是滙率風險傳導所致;其次,人民幣下跌只會加速市場對資金外流的憂慮,在資金流動性減少及債息上升下,某程度上是抵銷了寬鬆貨幣政策之成效。如今內地貨幣寬鬆政策或者只會比預期更寬鬆,本周末或8月底前降準是常識吧!尤其中國的存款準備金率堪稱世界之最高,中國式QE,亦非天方夜譚。
實體經濟才是國之根本,中國經濟的根基是製造業,升值印錢炒樓,本屬歪門邪道。純為基建而基建的固定資產投資,已無效益可言,更只會增加負債,當內需消費被股災帶來的負財富效應打殘,若再不貶值以增加出口,中國經濟的三頭馬車就會玩完。
從好的方面看,內地近期接連出招的政策及領導的講話,顯示當局以回歸基本步,搞好經濟行先,概念反而是其次。有人仍然認為,哪會有一個市場是純反映基本因素或經濟表現情況?但中國始終是新興市場,風平浪靜時升幅可以很大,但稍有震盪市場評鑑門檻就會更加高,等如基金愛股及中小股般,一、兩次故事既動聽、又有市場,但到第三次貨不對辦就會反面無情、沽貨離場、一股不留。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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