網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2015年9月21日 星期一

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2015年9月21日

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2015年9月21日


張兆聰 [昔日新聞]
》 買國藥海螺 加倉騰訊 (2015/09/21)
買國藥海螺 加倉騰訊
2015年9月21日
【明報專訊】上周恒指升416點或1.93%,國指升310點或3.19%,本倉則升2%。聯儲局再度維持利率不變,這個決定並不令人意外,驚嚇的是其超

鴿派立場,鴿得令人擔心經濟有問題,上周五歐美股市齊大跌。筆者對市?一直較有保留,但近期顯然有所回穩,只是大家都有一個問題,就是不知道應該買什麼,背後的原因就是中國經濟缺乏方向和動力。







聯儲局維持利率不變,主因說是中國及新興市場經濟有下跌風險,但此舉反而令市場擔心經濟前景,特別是貨幣政策已寬無可寬,很難再有應對下滑的空間,歐美日股市齊齊大跌。市場反應是否合情理很難說,美國房屋及就業市場強勁,看不到走樣,歐洲通縮威脅重臨,但德意西的經濟表現又不算差,中國差確實有影響,但近年表現已一直欠佳,是否A股崩盤及人民幣貶值風波就拖累全球出大事?筆者傾向跌市反應過度,部分可能就是偷步入市的獲利盤,而中港股市已跌了相當多,不應該會太差了,至少短期內不會破底。當然,入市亦要嚴格控制注碼。

這一刻大家都傾向走短線,小注一些大升異動股,或偷步買些仍在低位的國策、國改股等。短炒獲利機率不小,但只合貼市者,對於一般散戶,這一刻更應尋找值得長期持有的對象。

面對全球經濟亂局,中國又是千瘡百孔,國企改革不進反退,做大做強完全是違反了市場化的方向。因此,這一刻資金都往外看,美股確實是首選,龍頭如谷歌、亞馬遜、Facebook等,投資一些外幣、黃金為組合多元化分散風險亦值得認真積極考慮。

但這不等於就要對中國中長期前景全面悲觀。無論政策如何失誤、制度如何倒退差勁,中國始終是一個13億人口的大國,大中型城市的人均收入多已突破中等收入陷阱,醫藥和內需絕不會太差。

醫藥股風險大 買醫藥分銷更佳
當然,這個看法人盡皆知,問題是執行很困難,次季市?熾熱時大家都說有買貴無買錯,結果也不用多說。如是本欄的長期讀者,應有印象本倉曾買入康哲(0867)和中生製藥(1177)。兩者股份質素上佳,但由於不同藥品面對不同競爭程度,前者已較高位跌逾三分之一,後者則仍能貼近高位,可見投資醫藥股風險極大。

退而求其次,買分銷股又如何?近年熱炒互聯網醫療、醫藥分家等,至今網上睇病也漸趨流行,但買藥還是以傳統渠道為主,國藥(1099)上半年收入1110.6億元人民幣,較上年同期增長16.8%,表現亦佳,優於全行業的12.8%增速。

坦白說,在中國很難找到一門沒有產能過剩的行業,醫藥分銷亦不例外。上半年收入增幅回落2.1個百分點,利潤總額增幅下降2.4個百分點,平均利潤率為1.6%,與上年同期相比降低0.2個百分點;平均毛利率為6.4%,亦縮減了0.6個百份點。全行業整合正在進行中,國藥增速較快,毛利率較高為8.23%,利潤增速21%亦遠勝行業,顯然就是贏家。明年預測市盈率約16倍,長線增速10%至15%,處於合理偏吸引水平。

自動整合行業中尋寶
筆者認為,中國局勢不好,但危中也有機,當前不要再期望動輒有雙位數的盈利增長,有的話估值也高。現在要找的是行業已自動整合中的行業,水泥有海螺(0914)入股西部水泥(2233),潤泥(1313)亦開始四出併購;汽車分銷商廣匯洽購寶信(1293);醫藥和很多行業也在自然整合中。這不會令行業局面在短期內大幅改變,但這時候不分段低吸,當行業集中度變高、龍頭已成為贏家時,再買便太遲了。

本倉繼續慢慢收集的策略,本周買入2000股國藥,1000股海螺,另加倉200股騰訊(0700)及小注2000股中信証券(6030)

明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
相關新聞內容 [更多]
穩增長 百萬倉 - 張兆聰 舊文