國際視野 - 王冠一 2015年10月26日

國際視野 - 王冠一 2015年10月26日


金融政策 難以協調 2015-10-26
今年中，澳洲悉尼樓價中位數突破 100 萬澳元，令外界嘩然。不過隨著環球經濟前景惡化，澳洲樓價升勢也開始喘定。房地產機構 SQMResearch 最新預料，澳洲樓價在 2016 年將錄得四年來最低增速，珀斯、達爾文樓價下跌，但主要城市悉尼及墨爾本仍未見頂。

澳洲央行在10月議息會議紀錄中提到，房地產市場是澳洲金融風險的主要源頭。財政部亦表示，由於澳洲銀行業過分依賴離岸資金和按揭貸款業務，當地銀行體系尤其脆弱。

為防範樓市觸發的金融風險，澳洲監管當局陸續加大對銀行的監管，包括要求銀行增加按揭貸款的資本金。四大銀行今年以來合共增加近 200 億澳元資本，其中澳新銀行 (ANZ) 今年為此出售了市值 37 億澳元的股份，澳洲聯邦銀行 (Commonwealth Bank ofAustralia) 9 月亦集資 51 億澳元。

但這或許仍未足夠，因為政府表示將採取額外措施，確保銀行在 2016 年底有充足的資本水平。澳洲審慎監管局(Australian PrudentialRegulation Authority)表示，銀行增加的資本相當於提升按揭利率 10 至 15 點子。

為了抵銷額外資本要求的影響，連同西太平洋銀行 (Westpac Banking Corporation) 和澳洲國民銀行(NAB)在內的當地四大銀行，齊齊與澳洲央行的寬鬆政策「打對台」，自 10 月中起陸續提高按揭貸款利率，幅度介乎 0.15 至 0.2 厘，自住按息約 5.6 厘。德銀估計，加按息將會令四間銀行盈利提升 3%，淨息差更可擴闊 5 點子。

雖然此舉可提升銀行防禦風險的能力，不過非百利而無一害。根據澳洲房地產委員會數據，去年房地產相關行業，包括開發、按揭貸款及其他專業服務已超越礦業，榮登澳洲第一大產業，貢獻國內生產總值的11.5%。普遍分析師擔心，四大行加按息會加劇樓市放緩，對家庭而言，不但損害他們在其他方面的消費力，樓市上升製造的財富效應亦會減退；發展商及其他專業服務機構亦自然會降低投資，直接打擊澳洲經濟。

雖然近期數據顯示，澳洲經濟有趨穩跡象，但在環球增長放緩及市場變化急遽的情況下，澳洲未必能承受此一打擊。經濟師相信，澳洲央行有需要在今年內再減息，以抵銷銀行加按息的不利影響。

澳洲央行今年減息兩次，各 0.25 厘，指標利率降至兩厘的低水平。不過央行自 5 月減息後便按兵不動，即使在 8、9 月份，環球市場波動加上經濟數據參差也未有再減息。市場認為，由於悉尼樓價已在過去三年上升 60%，央行「忍痛」不再減息以免再推高樓價，不過現時卻因為防範樓市風險，陷入可能要再度減息的兩難局面。

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