穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2015年10月26日
張兆聰 [昔日新聞]
》 資金市沒盈利支撐 (2015/10/26)
資金市沒盈利支撐
2015年10月26日
【明報專訊】恒指上周升84點或0.4%,連續4星期上升,國指則升105點或1%,本倉則升1.74%。全星期交投淡靜,日均687億元,按周大跌17%或149
億元,即使周四歐洲央行行長德拉吉明示會於12月加碼量寬,港股周五爆上,但成交亦不過是725億元,大家都未見興奮高追。當然,重頭戲是收市後人行公布的雙降,中資股在外圍大漲,富時中國25指數ETF升1.7%。港股今市必升,問題是大家追不追。
歐洲央行一出手,人行立即跟隨,顯然中國已拒絕再做冤大頭,任由大家寬鬆而自己啞子吃黃蓮,獨自承受被動升值的惡果。是出於經濟考慮也好,還是有何其他目的,全球量寬新格局經已開始。
資金過剩不多 樓市不慍不火
對內地而言,大家多以負利率為標題,一年期定存息降至1.5厘,最新通脹則為1.6%,等於實質利率為負數,樓市必定瘋狂。這個看法不無道理,但大家想想樓市最瘋狂是何時?其實是2009、2010、2013年。以上述公式計算,中國都不是負利率,顯然以西方經濟學的角度看中國,是行不通的。
中國樓市強或弱,視乎貨幣供應。中國一直是透過外匯佔款被動投放貨幣,當M2增速超過名義經濟增長,額外的資金便得找出路,這才是樓市動力的來源。現在M2增速為13%,實體經濟增長6.9%,相差5.1%。以CPI1.6%及PPI負5.9%,名義經濟增長應低於實質增長,有更多資金可湧向樓市。但相對於以往M2錄得20、30%的增長,當前的資金過剩其實不算多,再扣除債務滾動又佔去資金,故樓市今年表現只算不慍不火。
國家統計局公布的9月份70個大中城市住宅銷售價格變動情?,按年比較,價格下降的城市有58個,上漲的城市增加3個至12個。另外,期內商品房銷售面積82908萬平方米,同比增長7.5%。但要知道,這已是5次減息4次降準(最新是6減5降)、大幅下調首付比例、取消限購限外等措施下出現。救市力度遠超2009年,但卻只能令樓市不慍不火。若今年的亮麗是透支了明年的需求,哪明年還有何招數?
當5減4降也救不了經濟,繼續雙降的邊際效用也不大,商品市場並未見起色,油價又跌至2個月低位,銅、金等亦無一倖免。股市倒還是興奮,但企業盈利卻支撐不了。升的時候可炒寬鬆、資金無限而資產有限,但市場可時又轉回去風險模式,大家都無法捉摸。短期可繼續上,但情?亦愈扭曲,基本因素愈發支撐不了股價,但股價卻又被流動性推高,應該貪婪還是恐懼,大家都不知,大家都迷惘。
阿里影業支持力強 嚴守止蝕可續?
上周指阿里影業(1060)要睇位落車,但令筆者意外的是急升過後並無彈散,跌下去總能彈回來,支持力頗強。集團上周五宣布與廣東大地影院建設簽署框架協議,雙方將在票務營運、會員管理、院線營運、影片發行、衍生商品等方面展開全面合作。 感覺上阿里影業正積極發展,有心把股價做上去,只要嚴守止蝕止賺位,不妨繼續持有。
本周會沽出國藥(1099)、減持4000股北控水務(0371),買入50股特斯拉汽車(TESLA)。
明報記者
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