何車500：買人保「有嘢送」
中國財險（2328）5月高位20.15元，現價16.56元，較高位只低18%。大股東中國人民保險（1339）5月高位5.85元，現價3.99元，則較高位低32%，落後於子公司太多，值得追入。
1）人保持財險102.28億股內資股，佔對方總股數68.98
%，價值1,694億元（以財險內資股價值相等於H股計；理論上內資股應較H股更值錢，恒生AH股指數溢價28%可作參考），已差不多相等於人保總市值的1,692億元。人保佔財險權益之外，擁有壽險等其他業務，即現價買人保等同「有嘢送」，免費獲送壽險業務。這些免費獲送的業務所帶來的盈利，相等於應佔財險業務盈利的27%。化作每股計，每股人保持有0.241股財險（股價16.56元），已值3.99元，與人保股價一樣。
2）今年上半年，人保盈利128.21億元人幣，按年激增94%，並已相等於去年全年的98%。彭博綜合券商預測，下半年只賺41.15億元，只及上半年的32%，全年EPS只增28%，相信過於保守，即使如此，預期PE僅8.2倍（往績10.3倍），本欄預測為7.5倍，較財險折讓近三成，較其他同業平均折讓三成半。
以NAV做目標 睇升64%
3）人保往績PB（以去年底賬面NAV計）1.47倍，今年底預期1.21倍，遠遠低過財險的1.90倍及其他同業平均的1.68倍。然而，人保所持財險，市值高過對方賬面值估計達1,380億元，計入此增值因素，人保每股實際NAV可增3.26元，增至6.53元，實際PB低至0.61倍！
★人保母憑子貴，5月高位5.85元有機重越。目標價以實際NAV6.53元為據，上升空間64%。財險上升，人保水漲船高，可以看得更高。
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