金融High Tea 2015年10月5日
反彈市 順住玩
2015年10月05日
港股五個月狂瀉26%，踏入10月開局有驚喜，上周五港股高開高走，全日挨近最高位收市，報21506點，升659點或3.2%，成交額急增至909億元。
表面睇是美股穩定了，加上中國在國慶假前推出減車稅和減少買樓首期金額至25%，帶動大市向上。美
資行花旗認為，內地或會陸續推樓市寬鬆措施，內房股大追落後，在每年售樓超過1000億的「千億俱樂部」中，恒大(3333) 升得最勁，收報4.79元，大升9%，主要是公司在8月時推出買樓送傢俬優惠，差不多等如送樓價一成，大大谷起銷售，估今年恒大售樓可達1800億元；中海外(688) 報25元，升6.8%。萬科(2202) 則報17.06元，升3.1%。碧桂園(2007) 收2.85元，升2.2%。售樓未過千億的潤地(1109) 亦升得勁，收市報19.74元，升8.7%。
中央下調部份乘用車購置稅，假前瘋漲的汽車股，假後上周五餘威未盡，再度抽升。長城汽車(2333) 再升13.1%，收報9.68元；廣汽(2238) 周五除淨，收報6.56元，升5.6%；電動車商比亞迪(1211) 報42.75元，升4.7%。東風(0489) 報10.04元，升4.04%；吉利(0175) 報3.86元，升4.6%。除了內房、汽車股好炒外， 一些本身較強的股份如軍工股中航科工(2357) 上周五大升13%，收6.44元。
美息難加 股市尋底
大市向上，還分炒作因素和基本因素。炒作因素和期指有關，本周初期指結算日大插，可能有相當部份淡倉在股市下插到20500點試雙底的時候，借勢平了倉，淡友食胡離場，沒有轉淡倉到10月，人為沽壓減少，大市較易反彈。
基本因素和美息和中國有關。先講美息，雖然大家相信聯儲局的主觀願望是在12月加息，問題是它加唔加到呢？上周五美國公佈非農業就業職位增長14.2萬個，遠低於市場預期，美股如坐過山車，杜指開始因為經濟唔好跌了258點，但美元回落、油價向上，帶動美股由低位反彈，最終倒升200點收市，來回差458點，始終是加息預期下降，利好股市。美國開始有人話聯儲局錯過了今年年頭加息的時機，現時美國經濟受中國影響回調，美國好難加息了。若然如此，美股在第四季可以延續反彈之旅，芬佬做好條數過年。
中國因素有經濟放緩、7月股災、8月人仔貶值多重打擊，當中人仔貶值因素對外資影響最大，很多以人仔會貶10%作預計，令到早前港股插低咗都唔係太多人敢撈國企股。這個因素在習近平訪美後起了微妙變化，之前人仔在股災後還急急貶值3%，令人百思不得其解，為何在人們對中國股市信心如此弱下，還要將人仔貶值。但中國出招後，美國聯儲局公然表示因為中國經濟而暫時不加息。過完中美峰會，又傳出美國有條件支持人民幣加入國基會的特別提款權貨幣，以及中美雙方就亞投行問題達共識。睇番轉頭，會唔會中國亮出人仔貶值一招，叫美國不要逼中國埋牆，換得美方在國際經濟事務上支持中國？若然中美講掂數，中國就暫時又不會再畀人仔貶值。當然長線阿爺頂唔頂得住人仔匯價無人知市(要看中國經濟和美息)，短線人仔匯價穩定啲，有利炒吓反彈市。
你問我呢個反彈市有機會去到那裏？我斷估一下，從樂觀一點角度看，股市由高位28443點，五個月直插到20557點，一插無水花，中間反彈唔多，高低差7886點，現價21506點，若然反彈跌幅37%，可以彈到23474點，換言之若無突發重大利淡因素出現，個市在未來一個月，大約或許有2000點的反彈空間。
人仔定番 股市可彈
短期可能出現的利淡因素，還是美息大於中國因素，估計阿爺在10月會不斷出招，刺激經濟，人心短期內會定番啲。但美息走向仍未明朗，10月加息的機會雖然好細，但議息前後又可能有波動，我有少少擔心美股大鱷插低美市，令儲局唔敢加息，所以唔好以為股市一定無風無浪。
若睇到明年的中長線，我仍怕即使未來一兩個月有較大反彈，但仍未脫熊市格局，主要問題係中國經濟未能擺脫弱勢，調整期較長。最近看到一則新聞，鋼價平過白菜價，可見產能過剩，有排消化。
據內地媒體報道，今年上半年中國粗鋼產量40997萬噸，同去年相比下降1.3%，是20年來首次出現下降。但鋼鐵消費量跌得更厲害，上半年全國粗鋼消費36231億噸，同比下降4.7%，去年同期的數字已是下降3.4%。產量下跌慢過消費回落，意味產能更過剩。
以上海期貨交易所螺紋鋼合約為例，今年7月初价格向下突破2000元一噸，8月初一度下挫到1800元一噸，等如每斤鋼材的價格是0.9元，賤過白菜價，亦比一兩豬肉更平。目前，其價格反彈到1900元左右，仍然低迷。
鋼價低迷 平過白菜
產能過剩是鋼鐵行業面對的嚴重問題，中央用審批項目等多個手法嚴控產能增長，但鋼鐵行業的產能越控制越增長，關鍵是鋼廠大多不會倒閉，而間間鋼廠都死撑着不減產。螺紋鋼價格自2011年開始決堤狂瀉，近年隨着經濟增速持續回落，房地產等需求大幅下降，令全行業逾11億噸產能嚴重過剩，內地當前港口庫存依然有1億噸以上，行內人估計，未來五年內，中國即使不用再生產鋼材，庫存都足夠有餘。回想50年代中國大躍進話要超英趕美，其中一大標準是生產鋼材數量，如今中國生產鋼材量真係超英趕美，但諷剌地鋼材產能過剩變成問題。
鋼鐵公司的股票同樣跌到白菜價，例如馬鋼(323) ，上周五隨大市反彈，大升6.6%，收1.78元，隻股今年4月高位見過3.6元，低位1.55元，現在距離低位都唔係高好多，跌到咁殘的馬鋼市值有259.4億，生意前景較爛，呢啲股價雖然都係近好低，但睇基本因素再低啲唔奇。
馬鋼為例是中國經濟的縮影，要講出路，一係行業合併重組，一係經濟回升加「一帶一路」推得順利，否則仍然係反覆向下，在低位浮游。短期首先要忘記今年3.6元的牛市價位，要等下一次牛市來才再見，短期唔會見。其次要明白即使股價向上，都是熊市反彈，去到兩個零都唔錯，若然手上的貨是長揸加上唔使輸的話，見那些價位時可以先減持，因為行業前景不是咁快可以改善，又無乜息派，不如高沽，等回落時換收息股仲好，大市的熊市走勢未改前，高沽低揸，換入收息股好啲。當然，若然要輸錢就焗住要死揸。總括而言，美國加息陰影未散，中國經濟又可能長期調整，長揸策略不宜勇猛，若反彈得急可以適當增持現金。
短炒和長揸心態不同，即使係一個反彈市，都可以彈番唔少，只要轉身快，定好止蝕，順住勢玩吓無妨。甚至反彈至某一水平時，將一些有錢賺的股票，由投資倉轉去投機倉，投機也者，隨時閃人，唔做人世也。
陸羽仁
金融High Tea 舊文