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2016年1月4日 星期一

青心直說 - 胡孟青 2016年1月4日

青心直說 - 胡孟青 2016年1月4日


青心直說:加息後的最大變數


■聯儲局今年或需更大規模地利用市場操作收回流動性,這將成市場的最大變數。 資料圖片



聯儲局印了大量不能控制的資金,引致流動性氾濫,早於美國加息前,已有市場人士相信,即使官方利率上調,市場利率都可能無反應,形成傳遞上的失誤,以及官方及市場利率倒掛問題。

聯儲

局的工具是設定指標利率水平,紐約聯邦儲備銀行透過市場操作及回購,向金融機構按官方利率,邀付利息及提供國庫券為主的債券工具,收回市場流動性,推高市場利率至貼近目標水平、減低央行資產負債表規模。

上周四,來自金融機構近4,800億美元的資金,透過操作安排投放在央行,數目是自推出計劃以來最多,但市場利率卻不升反跌。雙管齊下引導利率向上的方法,是否已被扭曲而失效,目前仍屬未知之數。

外圍大戶態度悲觀
但若情況持續,有幾點值得留意:一、官方利率引導出現傳遞問題,是否反映市場及央行對前景的判斷,有著嚴重分歧?二、聯儲局的加息步伐會否因而有所調整?三、若局方按原有步伐繼續加息,並堅持要市場利率反映官價,當局就需要更大規模地利用市場操作,以收回流動性,力度更可能相當猛烈,這會否才是今年市場的最大變數?

息已加,環球央行不斷減持美債,惟美國10年期債息仍徘徊於2.2厘水平,大批基金及投資者再加持美債,是否意味著,外圍大戶對風險的量度格外審慎,更遠比坊間的判斷來得悲觀?

胡孟青
獨立股評人
http://www.facebook.com/324255111031901
本欄逢周一、三、五刊出

胡孟青
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