勝向敗中求 - 黃國英 2016年1月4日
勝向敗中求 - 黃國英
避地產發展股
2016年01月04日
假如政府減辣，二手樓供應將增。(資料圖片)
要爭取回報，其實一個重點是減少失誤。過去兩年，資源股便成為了不少投資者的負累，美股指數去年的表現是最好的說明，明星大股多，納指有進帳，可是道指及標普500指數便被資源股拖低，原地踏步。
石油容易中伏，因為在許多人的心目中，人類始終要用石油，而且用完一桶就少一桶，長遠供求關係只有愈來愈利好。沒有想過開採技術的進步，新能源的代替，以及產油國油公司為了應付現金需要，被迫低價也要賤賣。在營運槓桿效應之下，油價跌得急，油股跌得更急。
趨吉避凶，今年應該要避開香港本地地產發展股。當然估值已經低，樓價下跌也是普羅大眾的預期，而且香港地產商財政紀律好，不用低價拋售資產來償債，但在油股的下跌過程中，油價及油股估值何嘗不是看似甚低，自作聰明，當時「趁低吸納」，死得才最慘。投資始終是有智慧不如趁勢，跌勢既成，不宜拗頸。
建築成本高，所以樓價不會大跌，是有些道理。問題是用家的心理預期，置業始終是人生一項主要投資，覺得不用心急，有等待的空間，便不會行動，可能要一直等到重新轉勢向上，才會有興趣追買。至於投資者方面，以目前的樓價水位及成交狀況，加上雙倍印花稅的阻嚇，是不會覺得吸引。需求不振，樓價自然向下調整，地產商不會蝕賣只是誤解。當地價下跌，地產商可以平價補充土地一樣有著數，雖然會計上可能會錄得損失。香港地產商還會面對的另外一個不利條件，就是內地同業的南下，將來要貨如輪轉亦不容易。
原本自己並非太淡，香港細，被內地人買起並不難，不過，近期全民關注的銅鑼灣書店事件，可能會有深遠影響。香港一向被視為比較獨立安全的地方，所以香港樓對內地人有吸引力，但這單新聞說明了住在香港或深圳分別已經不大。當然深圳樓價也不遑多讓，不過，深圳有大量科技公司，帶來了一大班新生有錢人，以搵食創富角度來看，是比香港優勝，香港只是勝在治安，連這一點也失去，內地人便沒有理由再追捧香港，倒不如索性移居海外。
如果股票的唯一賣點，是得個平字，通常都不會有好結果。看不出香港地產發展股會有特別利好催化劑，即使假如政府減辣，是長期利好，但短期卻會增加二手供應，以市場的短視性格，股價也不易大反攻。
作者為豐盛金融資產管理董事/逢周一刊出
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