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2016年1月4日 星期一

金融High Tea 2016年1月4日

金融High Tea 2016年1月4日
迫着揀股的一年
2016年01月04日
  2016年伊始,預祝大家有更豐盛的一年。講到「更」字,當然是希望投資股票回報,今年比去年更好。

  去年股市就像發了一場夢,第二季跟着內地股市喪炒一輪之後,隨即爆煲。恒指年終收報21914點,比年頭的23605點,跌了7

.2%,國企指數仲衰,年頭11984點,年底收報9661點,勁插19.4%。

  港股的弱勢主要是與外圍股市不濟及新興市場本身不吸引有關,內地上證指數收報3572點,全年仍升10.5%,但比較6月時的高位5178點,已經「水瓜打狗,唔見大截」。美股表現亦不好,去年最後一個交易日,杜指跌178點,收報17425點,全年累計跌2.2%,係金融海嘯以來首次見紅的一年。標普500指數全年跌0.7%,只有以科技及生化股為主的納指有進帳,全年升5.7%。去年環球主要投資市場,金市、股市、債市、商品都唔得,買美股蝕少少唔見2.2%,已是最好。如果買了商品,平均跌15%,傷勢重很多。香港的國企指數,便與商品市場同類,也是與新興市場相關的產物,深受美國收水、美元上升的影響。

  全球七成投資者輸錢
  據投資應用Openfolio的數據顯示,去年全球70%投資者輸錢,有錢賺的投資者主要是持有大量現金,或冒很大風險。

  看看美國及香港升跌得最多的大股,已有啟示。美股去年的表現,以科網股最突出,其中網上串流電視股Netflix表現最強勁,全年大升134%,跑贏標普500指數成份股;網購公司亞馬遜去年表現亦相當勁,全年112%,主要是炒作公司去年收入可能升超過1000億美元。亞馬遜的「地面」對手,全球最大零售商沃爾瑪,股價全年跌29%,是表現最差的杜指成份股。標普500指數成份股之中,表現最差的是油股,其中切薩皮克能源公司(Chesapeake Energy)全年大跌77%。從美股的升跌榜中可以見到,美國新興經濟冒起,搶去了很多傳統公司的生意,所以科網股生意非常了得,而以石油為主的商品大跌,油股成為最大輸家。

  回顧香港股票,由於大市唔得,恒指成份股普遍不濟,例外的股份不少有獨特因素,首先是重組股,表現最好的是重組之後的華潤啤酒(291) ,股價大升一倍;同樣大搞重組的長和(001) ,股價亦大升40%。這些股份大升有特殊因素,升勢不可以持續,甚至是去年的好表現,可能已經透支了往後的股價表現,只能夠當作特例而不是典型。如果說恒常表現最好的,則是騰訊(700) ,全年收152.5元,全年升35.6%,現價47.3倍市盈率,市盈率比較貴,但市場仍然睇好。最差的板塊,也是能源股,表現最差的藍籌是神華(1088) ,全年累跌47%,銀娛(027) 及中國旺旺(151) 同樣跌超過40%。

  大升股份 科網最強
  港股升跌榜中,表現最好的是科網股,最差的是能源股,與美股相似。其他表現較差的,主要是受到經濟循環、消費下降、或者行業受到挑戰影響。

  2016年的投資前景,仍然充滿挑戰。預期大體上仍是上落市,不會有太好表現,恒指波幅大約在20000點至24000點之間。向下風險主要源於美國加息或許比預期快,以及中國經濟比預期差,恒指有機會進一步下試18000點低位。向上突破的可能,主要是中國經濟比預期好,更快地見底。由於市場預期美國今年將會溫和地加息,萬一美國加息比預期快,股市就有向下風險。在大市仍有壓力的前提下,基本策略是見到股市反彈得較高的時候,不妨減一些貨,因為大市前景並非很好。在這種市況下,亦逼着大家揀股不揀市,因為在過去市況好時,大家合上眼買股都會有賺頭,但市況差的時候,跟大市無甚回報,便只能挑選個別股票。

  揀股有兩個方向,一個是揀衰股,博反彈;另一個是買比較貴但較好的股票。先講揀衰股。衰股亦有兩種,一種是傳統行業股,一種是能源股。傳統行業方面,例如中交建(1800) ,生意不是太差,但整個行業產能過剩,去年收報7.92元,全年股價跌了15%,市盈率只是7.4倍,不是說中交建不會再跌,還要看去年全年的業績表現,不過,股價已經跌得很殘,下跌空間較有限,若然市場回暖,應該有一、兩成的反彈空間。

  油氣股份 只炒反彈
  另一種衰股是石油股,但怕有反彈,卻並非真見底。目前油價37美元,出現一個較大反彈,彈上40幾美元,毫不出奇,但油價是否會在今年見底,卻很難說。我認為關鍵還是沙特會否減產。沙特係主要產油國,一直以來不肯減產,希望壓低油價將美國頁岩氣生產商擠出市場。沙特寧願將政府支出削減,提升國內油價五成也不肯減產,市場怕沙特打算長期和低油價作戰。反過來說,當沙特減產的時候,全球油供應會減少,油價便將見底。在此之前,油價上升恐怕只是反彈,而不是轉勢回升。

  環顧具增長潛力的產業,不外乎幾個。摩根資產管理的大中華投資總監王浩就話,睇好內地消費相關行業。他說看到內地近期房地產市場復甦,加上消費者的槓桿偏低,中產的消費能力強大,可以從相關概念入手,睇好互聯網、醫療、影視娛樂、汽車及內房。王浩說估值並非主要考慮因素,由於市場空間仍然很大,最重要的是公司的盈利能力、有沒有流動現金及管理質素。

  像摩根資產管理這種對中國股票的看法,在外國其實相當流行,買股票要買朝陽行業,以及負債比較少、賺錢能力比較高的行業,互聯網便是其中典型。例如騰訊,大家覺得股價已經很貴,但仍然大升,現價47倍市盈率,但只要看看美國的科網公司,去年升得最多的Netflix,市盈率303倍,亞馬遜仲恐怖,市盈率是968倍,facebook也不低,市盈率105倍,這些「好股」,市盈率都很高,價錢很貴,買它們,就是買它們的前景。

  我建議想買像騰訊這類股票的朋友,只能夠忍忍手,等股價回落較深時才買,例如回落一成左右才趁低吸納。太高追,怕摸了周期性的頂部。反而內房及汽車股這些去年較衰的股票,值博率高少少,不過,現時也不宜高追,因為大市在22000點水平,向上向下的空間都差不多,短期或許會有段短短的年頭「例炒」市況,因為大市短炒一輪,又會回落,高價入了貨,將會好傷。總而言之,今年是加息年,股市會有風浪,買貨宜審慎,要懂得忍手,切勿勇進高追。

  陸羽仁
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