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2016年2月1日 星期一

一周三件 - 錢雋 2016年2月1日

一周三件 - 錢雋 2016年2月1日


一周三件:國美平絕同行


■國美PB比蘇寧等同級對手平近六成。 資料圖片



國美(493)通過收購大股東黃光裕非上市零售網無耐,搞掂後,會成為內地電器同消費電子產品零售商中嘅超級巨無霸,而就算計曬收購引發全面攤薄,國美PB仍然比同級對手平近60%,國美爆殘。

擁龐大實體零售網
國美完成呢壇

收購後,零售店舖將由上年6月尾時1,213家,增加到至少1,803家,同級對手蘇寧(深:002024)到上年9月尾,內地店舖1,625家。線下實體店,國美威盡。

又蘇寧上年獲阿里巴巴入股,做蘇寧第二大股東。之前講過,場內估計,阿里入股蘇寧,其中原因,係睇中蘇寧線下零售網。

而內地傳媒報載,上年包括樂視同線上書城當當網,亦都打線下網絡,分別要開設過千間線下門店。睇到係,電貿熱潮下,虛實都要兼備,國美完成收購後,線下零售網係超級巨無霸,好值租。

國美連收購後備考資產淨值236億元人仔,折約279億元(港元.下同),就算連埋收購配股同假定所配發認股權證,全面行使攤薄計數,每股NAV約1.1元,現價1.08元,都係得0.98倍PB。

又喺國美上月通過收購後嘅最新專業評估,集團今、明兩年EPS0.107元同0.13元,兩年預測10倍同8.3倍PE。上邊蘇寧,兩年預測287倍同92倍PE、預估2.4倍PB;京東259倍同61倍PE、預估6.7倍PB。國美預測PE平絕,齋比PB,國美亦起碼平咗近60%。

呢轉博國美反彈,當上番收購配股發行價1.39元,國美要升近30%,全面攤薄後PB,都係得1.26倍。

錢雋
細價股專家
本欄逢周一、三、五刊出

錢雋
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