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2016年2月1日 星期一

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2016年2月1日

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2016年2月1日


張兆聰 [昔日新聞]
》 張兆聰﹕憂中國風險未除 止賺過年 (2016/02/01)

張兆聰﹕憂中國風險未除 止賺過年
2016年2月1日
【明報專訊】恒指上周升602點或3.16%,終止連跌4周紀錄,國指則升136點或1.68%,主板平均成交約787億元,按周減

少約10%。本倉上周則升1.7%(不計算桑德(0967)復牌)。上周A股破底再破底,周五在外圍回穩及日本央行意外推行負利率下絕地反擊回升3%,但全周計仍要跌6.1%,全月計更急瀉22.65%,創2008年10月以來最差單月跌幅。日本央行的負利率來得有點意外,短期確實刺激起風險胃納,但是否能徹底扭轉環球避險情緒,筆者覺得不宜高估。上周建議入市博反彈,惟本周不宜再高追,有貨睇位止賺過年。筆者擔心中國風險遠未釋放、盡出。







繼丹麥、瑞典、瑞士、歐洲等央行後,日本央行亦加入負利率大軍,由於採取三層利率制度,實際上僅超額儲備需收取負利率,即時實際效果不會太大。不過,此舉心理上的影響相當強,特別是日本央行終於打破正利率枷鎖,市場自然會憧憬可無止境地減息、瘋狂打壓匯率。因此,要去評估負利率的效用,短期可能有限,惟遇上刻下的深度下跌後的低殘估值,全球還是迎來大反彈,而中長線則視乎日本有多瘋狂。

從政治角度看,日本是美國最緊密的戰友,日本出招,相信是得到美國首肯,直接對手似乎是歐洲央行,但真正受壓的其實是中國。中國6個月內兩度犯下重大決策錯誤,全球皆質疑其掌控經濟及金融的能力,公信力已崩潰,只好再把人幣與美元狠狠地?u實。但這個匯率水平本就令中國很辛苦,現在已動彈不得,還被日本央行狙擊,導致歐洲央行3月必定要出手。短期尚有避險情緒降溫限制升幅,但屆時美元很難不被挾上,人民幣跟不跟?中國一定會再有政策上的轉變,而每當轉變,往往亦是震散市場的時間。

筆者認為,2月份是反彈浪和安全期,表現不會太差,很大機會重返2萬點之上,事關市場對中國領導人能力的質疑、債務風險等,應已在目前5、6倍的垃圾級別市盈率上反映。在歐日兩大央行出手下,會出現估值回升的小升浪。博反彈應買大市,一直強勢的股份如騰訊(0700)和公用股會落後,但中資金融、資源、油股等會相當波動,能承受的話,跑贏大市的機會亦不小。

料2月現反彈浪
但近期有一個令人更不安的現象,就是索羅斯僅表示已看到中國經濟硬?陸,已沽空標普500指數和亞洲貨幣,而從新聞片段來看,並無指明是沽空人民幣。結果,先是環球時報、緊接是人民日報,再到新華社輪流發文,點名指沽空人民幣注定失敗雲雲。

索羅斯也是人,不是神,尤其他年事已高,今年已86歲,只是管理家族約300億美元的基金,在達沃斯論壇上說了一些看法、一些部署,竟然遭坐擁達3.3萬億美元外匯儲備的大國連續發炮狂轟,令筆者相當意外。看淡中國論甚至妖魔化中國早在90年代已興起,內地官方一直也沒怎麼高調去駁斥,感覺是不太在意、不太理會,做好份內事便可,而中國也一直穩步向前。現在一下子猶如貓兒被踏?尾巴般大叫,內地是不是真的出事了而我們不知?

狂轟索羅斯 欲蓋彌彰
這時又不斷傳出更多的外匯管制措施,例如華爾街日報報道外資企業在華獲利亦難以換匯離境,內地居民往外投資更是難過登天,同時拒絕降準但又放出遠超過降準(人行根本就不信商業銀行)和春節因素所能解釋的流動性,或許局勢較差而中央真的子彈不多、需要保守一點了。

有些說法是根據IMF準則,中國外儲最少要有2.8萬億美元來應付日常國際收支及償付,餘下的7000億美元,扣除至少3000億美元被鎖在救股市之上、一部分投資在非流動項目、一帶一路等,若續以每月1000億美元的速度消耗下去,很快就會被打垮。因此,這一刻最緊要是低成本運作,寧願變相關掉了離岸人民幣市場也拒絕幹預;A股崩盤也只能拉動兩桶油聊勝於無,反彈還得靠外圍卻又缺乏成交配合,有點束手無策的感覺。

本周會沽出桑德(0967)
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
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