勝向敗中求 - 黃國英 2016年2月29日
勝向敗中求 - 黃國英
細注長坐
2016年02月29日
中資銀行負責中國式量寬。(資料圖片)
香港股市絕對有病，恒指只不過跌兩三百點，個個都覺得股災來臨，因為跌完似乎永遠彈唔番。相反如果捉中一個500點的反彈，就已經自封股神，感覺上難中過廿倍獨贏，而享受勝利之餘，便是急急腳沽貨。
上周四自己成功抄底，有些進帳，但贏錢不外乎是靠期指，所買的幾隻股票拉勻根本得個桔，反映出氣氛依然虛弱，升勢只是挾淡倉。今次沒有以期指作為主力，因為相當睇淡銀行股。國際銀行監管嚴格，連維持營業額也岌岌可危，中資銀行負責中國式量寬放水重任，風險回報不成比例，就算是本地銀行，也有被中資銀行邊緣化的問題，近期大量中資公司在國內借平錢，還掉境外貸款，令本地銀行忽然水浸。由於銀行股佔市場指數比例大，自然不想買太多期指。
所以揀了幾隻中大型實業股去博，一來價殘，二來是只要業務穩定，就可以受惠於國內資金其實不缺的狀況。選擇上周四行動，是由於當日A股暴跌，而自己不認同流動性收縮的擔憂，恐慌反而加速見底，加上港股明顯跌得少。事後證明市場氣氛的判斷是對，但如果純粹以速戰速決的角度來看，工具的選擇則是錯。
反彈幾百點，是不會扭轉投資者沮喪的心情。他們一樣是無心坐貨，只是想去搶雞胡。要有把握一隻股票會有反彈，其實是要有大量淡倉，所以衰股反而短暫性變成好股。至於自己所選的公司，可能質素的確較好，業務有前途，但沒有衍生工具放大淡倉，投資者又沒有耐性去等收成，一時之間相當難升。
處理這種股票，是應該用一個適可而止的注碼去坐。2月份上半場經歷過一次極度恐慌的階段，估計未來會有一個修復期，氣氛偏向好轉，而且國內的流動性根本不差，一個中國式量寬正在進行。當然水頭充足，股市一樣可以死，大部分企業變成喪屍，擁有不死之身，盈利無力改善，股價亦只會跌。不過在喪屍環境之中，最終一定會有些公司可以突圍而出。
其實現時港股是近似2013年至2014年之間的A股，當時上證綜合指數一邊在挑戰建國底辛亥革命底，另一邊仍然有一批逆市奇葩出現。今次和之前金融危機的主要分別，是在於整體流動性，資金鏈未見斷裂，可是大家都不想冒險，離場揸現金。如果相信貪念還是會回來的話，少數有能力愈做愈大的公司，股價便會捲土重來。
作者為豐盛金融資產管理董事
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