圓方集：滙控分拆香港業務易露餡
■滙控在本港的業務利錢穩健深厚，在環球業務受挫之年擔起利潤安全網。 資料圖片
我的倫敦合夥人憂心地說：「看來明年新一輪金融海嘯會隨時爆發。」如此悲觀，是因為看到開年以來歐洲銀行的股價暴跌，最低的跌了近四成，尤以德意志銀行為甚。上周滙控（005）宣佈業績
，2015年第四季季度業績錄8.58億美元虧損，去年利潤超過一半來自香港。
滙豐銀行過往的宣傳口號是：「環球金融，地方智慧」，它亦有所有環球銀行近年面對的麻煩，包括能源貸款撇賬、Libor違規罰款、整體壞賬增加，甚至有美資行的特色：聘用官二代，也未能免禍，正遭美國證交會調查。港人對滙豐的感情接近癡戀。其實滙豐距離香港上海滙豐銀行的日子已很遠，我有一些英國的年輕朋友甚至不知道HSBC代表甚麼，以為是「High Street Banking Corporation」的簡稱。
金融海嘯前，銀行大班地位超然，但這些都是歷史！歐洲銀行這一兩年頻換CEO，2010年巴克萊銀行的戴蒙因為Libor門被炒；去年，同樣是交易室出身的印度裔德銀聯席總裁Anshu Jain，也因堅持環球投行業務而被股東迫退；瑞信和渣打都出現新官上場。
歐銀行乏創利能力
相對美國，歐洲銀行的改變一直給人感覺太慢太少太遲。事實上，今天歐洲銀行的資本充足率比起8年前，已大大增強，但大家擔心是往後銀行如何賺錢：資本越來越貴，但受監管影響，可做的業務卻越來越少，猶有甚者，一些傳統業務例如小客戶放貸，也被很多互聯網金融公司侵蝕。這些都是中長期結構問題，短期危機是商品價格持續下跌，會否引發包括產油國和能源公司信貸違規，甚至導致銀行倒閉。個人覺得暫時仍未有跡象顯示全面的金融危機會出現，但基於銀行缺乏新的創利能力，估值下調是一定的。
一般來說，銀行的持份者包括股東、高管、員工和客戶；基於系統性風險，政府也許亦可算是大銀行的持份者，而滙豐在香港更多了一些街坊。之前市傳滙控考慮將總部搬來香港，我覺得這是虛張聲勢多於認真考慮，大概管理層想借些新故事刺激股價，順帶給倫敦監管機構一點壓力。從持份者的角度看，滙控今天的股東中，港人可能仍佔大多數，但持股量肯定是海外機構投資者為眾，高管仍然是英倫三島白皮膚人佔多數。論客戶，以滙控今天的規模，目標客戶當然不只是七百萬人口的特區。當日滙豐銀行執意衝出本港，今天所謂的「回歸」，只是權宜之說。
潮流走本土派路線
滙控今天在全世界71個國家都有分行，它永遠都不會再回復地方銀行的身份。反過來說滙控放棄將總部搬回港，我倒替我在金管局工作的朋友舒一口氣，監管滙控全球業務絕對是燙手山芋。
今天銀行走本土派路線是潮流。曾大力擴張亞太業務的澳新銀行CEO Mike Smith（也是滙豐前高層）退任後，新官Shayne Elliott上場，提出要將重心重新放在澳洲本土。現在全世界估值最高的銀行是美國富國銀行，其主要客戶是美國本土的中小企，keep it simple stupid（kiss）是今天買銀行股票的人希望聽到的聲音。滙豐的本港零售和商業銀行業務利錢穩健深厚，在環球業務受挫之年擔起利潤安全網，有香港人（包括不少小股東）提出滙控應該分拆滙豐香港業務在港上市，以體現更大的估值。我相信大班房內的想法，肯定不是這樣。沒有本港地方收入，環球業務很容易露餡，假若不做環球生意，難道真是叫「華哥」單管堅尼地城至柴灣的分行嗎？
張宗永
思博資本高級合夥人兼亞太區總裁
本欄逢周一刊出
張宗永
圓方集 - 張宗永 舊文
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