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2016年2月29日 星期一

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2016年2月29日

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2016年2月29日


張兆聰 [昔日新聞]
》 葉創成﹕太古質優價殘 吼實下周業績 (2016/02/29)

葉創成﹕太古質優價殘 吼實下周業績
2016年2月29日
【明報專訊】恒指上周微升78點或0.4%,本倉則上升0.7%,表現略勝大市。今年以來人民幣匯價及國際油價先後急跌,令

市場風險溢價上升,大部分港股亦跟隨下跌。港股已進入業績期,大部分上市公司將陸續公布業績,筆者寄望宏觀形勢可穩定下來,未來一個多月可根據最新業績尋找投資機會。當中,太古(A+B、0019及0087)將於下周四(3月10日)公布去年全年業績,筆者今期率先與讀者分享對該英資洋行的看法。







雖然太古是綜合企業,業務包括地產、航空、飲料、海洋服務、貿易及實業等五大部門,惟去年上半年地產部門溢利高達85.6億元,佔整體溢利98.2億元的87.2%,故該股可謂大半隻地產股。筆者近月一直關注太古,原因是中資機構近年斥巨資收購本港寫字樓成為趨勢,光大集團上周便宣布以100億元購入灣仔大新金融中心全幢,呎價約2.5萬元,成為本港歷來商廈次高成交。

太古主要透過其持有82%權益的太古地產(1972)經營地產業務,後者持有金鐘太古廣場、?o魚湧太古坊及港島東中心等多個港島甲級寫字樓物業。中銀國際早前發表報告,指太地資產淨值(NAV)達2547億元,當中香港寫字樓物業佔1354億元,佔比高達53%。

以太地上周收市價19.72元計,市值僅1152億元,較NAV折讓55%。目前太地的甲級寫字樓組合在市場奇貨可居,故筆者相信有關折讓有收窄空間。

不過,若太地已夠抵買的話,太古則可能更超值。以上周收市價計,太古(A+B)市值為1110億元,低於其持有82%太地(945億元)及45%國泰航空(0293)市值(227億元)的總和,換言之,其他飲料、海洋服務、貿易及實業的業務屬免費附送。

旗下甲級商廈成搶手貨
事實上,大股東John Swire & Sons Limited過去6年多積極增持太古A,其持股比例由2009年6月的18.96%增至去年底的43.09%,涉及股份達2.28億股,每股增持價介乎79.69元至120.131元。太古A上周收報75.75元,低於過去6年多歷次的增持價。

當然太古業務並非毫無瑕疵,例如集團早前公布,指受累油價下跌,油公司削減勘探及開探計劃,旗下海洋服務業務去年虧損高達10億元。另外,國泰近年被投資界指對?油價錯誤,業務未能顯著受惠於油價大跌。到底這些業務去年經營狀?及前景如何?有待管理層在下周四業績會交代。另外,太古去年成功售出東半山OPUS傲璿8夥,套現逾34億元,料錄得可觀盈利,會否就此派發特別股息,亦值得引頸以待。

大股東近年大手增持
綜合上述分析,本欄將在下周四太古公布業績後,根據最新情?決定是否買入該股,本周則暫時按兵不動。

明報記者
[葉創成 穩增長百萬倉]
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