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2016年9月1日 星期四

財金冒險號 - 笑笑生 2016年9月1日

財金冒險號 - 笑笑生 2016年9月1日


財金冒險號:內銀盈利靠造數


■中行業績與同業相似,唯獨減值與眾不同,實在有「造數」之嫌。 資料圖片



上星期講到,內銀股業績應該隻隻都咁上下,唔使睇。但小生人在缸湖,身不由己,都係要逐份望一望。一路睇,一路打喊露,以為睇緊韓國選美,千人一臉。五大國有銀行果然都係淨利息收入跌、息差收窄

、資產減值增加、盈利增長1%左右,只有中行(3988)例外,上半年賺930億元,升2.5%,跑贏其他國有銀行,因為賣咗南洋商業銀行,有290億人仔入賬。

心水清嘅讀者,一睇就知如果冇賣南商,中行盈利咪要倒退近三成?咁又唔係喎,我肯定結果盈利都係增長1%左右,只要改一改資產減值粒數。中行上半年資產減值損失大升75%,抵銷曬賣南商嘅特別收益。其他國有銀行嘅減值損失只上升一成到兩成幾,農行(1288)更加減少咗,點解中行減值特別多?除咗造數,我諗唔到其他原因。

呢度講嘅「造數」,雖然合法,因銀行對壞賬分類、減值、撥備等處理向來有彈性,但中行份業績樣樣似同業,惟獨減值與眾不同,好明顯各大內銀都係先定咗盈利,至決定做幾多減值。

咁搞法,難怪投資者近5年都唔信內銀盤數。表面上,市盈率5倍,平到笑,但估值嘅嘢,如果無得向上重估,幾平都冇用。較實在嘅股息,仲有5厘幾,但中行畀大家睇到,壞賬減值其實要做多好多,盈利下跌壓力大,未來保唔保得住5厘股息,唔多樂觀。

笑笑生
mailto:sneeringman@gmail.com
本欄逢周四刊出

笑笑生
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