一周攻略 - 周進略 2018年12月31日
《一周攻略-周進略》今年短線部署,無謂跨越明年
《一周攻略》2018年港股,尚有今早(31日)半日市,港股幾可論定,由年初高見
33484,到今年第四季低見24540,相比起2017年的持續穩步上升幾千點,如今是
明顯的回落,但回落之初,並無太大跡象,最多只是看來偏貴,氣氛太熾熱
,有人辭官歸故里,
有人漏夜趕科場的格局。
*股市周期沒被發現時已開展*
然而,股市周期這一回事,往往就是這樣,在大家沒有發現之時,已經開展了,所謂福兮禍
所伏,禍兮福所倚,生生不息,陰陽如影相隨,起就是跌的開始。
同樣道理,放諸全球金融市場,過去十年的變化,亦是如此。如今我們見證了美股由過去幾
年的大漲,平穩向上創新高,當中波幅之低,沒有央行背書或包底的憧憬,是不可能成事的,究
其因,只是大家深明,金融海嘯之後,央行難得搞定了如此危機,斷不可能自毀長城,一下子推
倒了難得之復甦矣。
*央行催生資產泡沫生滅周期*
話說回來,央行這種態度,以及市場如此理解央行,不就是大家熟悉之至的道德風險或危機
麼?一次危機,自然有另一次的央行救市,再催谷資產泡沫,再生,再爆,再救,又再生,又再
爆,周而復始,如無有盡期。
是的,如今大家擔心的是,由年初起,美股多次震盪,第一季沒問題,可以劫後重生,跌市
只是調整,到如今,多跌幾次,多跌幾千點,便是進入熊市之爭論矣。無論如何,美股的變化,
正是大家反映央行當局的必然過程,由大家深信央行不敢加深加快,到如今,即使美國總統多番
明言批評,美聯儲亦不怕加息,證明了投資者面對波幅增加的資產重整,並不奇怪。
*港股兩大力量拉扯*
有趣的是,相比美股,港股過去幾年沒有大升幅,偶有的升市,例如2015年第二季,以
及2017年,多是內地氣氛和政策憧憬帶動,只是2009年是全球性量寬帶動。以此觀之,
近數月美股大幅下調,港股雖跌,但不算太多,亦屬合理。
很多人在猜想,港股在2019年,會否如今年第四季一樣,可以與美股開始有點脫勾呢?
答案是難矣哉。誠然,正如本欄一直分析道,港股由兩股力量所拉扯牽引,外圍市場的資金大布
局,到內地政策的結構變化,都是港股的基本面,比起個別港股企業的盈虧,可能更有影響力。
*企業投資放緩,數據看得分明*
重點是,今年第四季,美股加速跌,有著多重考慮,既有中期選舉,又有加息之爭,又有特
朗普的貿易戰不明朗因素,反過來制約了美股投資者的風險胃納,如此種種,港股不是不受影響
,但始終之前美股漲多了,如今追回部分跌幅,港股沒有額外多跌而已,不是不跌。
假如上述趨勢繼續,港股亦難免在全球股市跌勢中,由之前量寬年代的水漲船高,轉變為如
今收緊的狀態,更何況,上述的經濟不明朗因素,已經令企業的投資放緩,由美國經濟數據中看
得分明。
*來季投資組合重整轉移頻繁*
如此說來,投資者應小心,一來,2017年才開始的熱門股高位回落,如今只是剛熱身,
不能說已經安全,不要單以為高位打折扣便是便宜;二來,在加息多次後,加上有經濟衰退的可
能性,資金重新由股轉投債市,有跡可尋,只是債息的上升趨勢轉慢,便是可靠的押注訊號。
果如是,港股踏入明年第一季,要有心理準備的是,先來一遍大重整,組合的轉移頻繁,投
資者如無必要,短期部署只限即市,不應太多過夜倉位,亦無謂跨越年限了。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周一刊出)
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